宏觀剖析：各國政策有別 宜伺機投資

年初至今，表現最佳的資產類別是能源、農產品及工業金屬，反映剔除從俄羅斯等主要生產國的供應後，全球供應短缺的情況惡化。受惠商品價格上升的股市均表現領先，如印尼、馬來西亞、澳洲、越南等亞太區市場，另貴金屬、美元及中國政府債券亦做好，反映其避險性質。

全球流動性增長已顯著放緩，由去年3月的21.5%歷史高位降至今年3月中的5.4%，是自2020年4月以來最慢的升幅。在全球流動性持續放緩期間，新興市場的經濟增長和企業盈利，以及風險資產會受到影響，預料新興市場股市在一段時期內表現未必有起色；而中國政府債券通常表現優秀，預期這次亦不例外。

現時仍然認為政策官員對高通脹的憂慮，將不敵對增長放緩的擔憂，因此預計美國聯儲局很可能在第三季轉向「鴿」派立場，並相信從步伐、幅度及持續時間方面來說，當局的緊縮政策周期將會低於市場的定價水平。

長遠而言，仍然預期全球各地政府在中至長期的經濟局勢上發揮更重要作用，政策步伐的細微差異是製造投資機會之一，一些國家可處於完全不同的經濟周期階段，因此可採取一個動態配置，包含股票、固定收益及期權的多元資產策略，以取得可持續收益及相對穩定的表現。