出遊：花錢謹慎 旅業重災 復甦進程今年勢受考驗

疫情爆發至今，大多數行業備受考驗，其中旅遊業算是重災區，除反映疫情礙及出行外，也預示民眾消費更謹慎。對比攜程(09961)、同程旅行(00780)及在美上市的途牛近兩年業績，只有同程旅行連續兩年實現純利，更是去年內地網上旅行社（OTA）3大巨頭之中，唯一有錢賺；途牛卻連蝕8年，去年淨虧損仍達1.28億元（人民幣‧下同），即使比2020年的13億元淨虧損已大幅收窄，但何時能扭虧為盈似乎仍遙遙無期，因2021年全年途牛的營收成本約2.54億元，按年增長7.5%，導致其毛利率從47.3%下滑至40.2%。

去年已是途牛在美上市以來虧損最少的一年，8年來該企累蝕75億元，因其業務主攻「出境遊」，收入結構較集中相關旅遊產品，意味疫情下生意陷困，更難翻身。該企預期，疫情的負面影響仍將持續，今年首季或實現淨收入3,480萬至4,250萬元，按年跌45至55%。

攜程即使在住宿預訂、交通票務、旅遊度假、商旅管理4大業務形成規模，但去年業績同樣繼續「見紅」，縱使全年淨虧損按年收窄逾八成至5.5億元，惟單計去年第四季按年由盈轉虧，錄得淨虧損8.34億元。

同程旅行在業績報告中表示，去年第四季本來就是旅遊淡季，再加上市場受疫情困擾帶來巨大壓力，需求自去年10月初節日假期後已大幅下滑，反映OTA股份早已陷入寒冬。

更甚是，今年內地旅遊行業的復甦進程可能維持疲弱。惠譽認為，政府的防疫政策在很大程度上決定了該行業的復甦路徑，而疫情的蔓延或會繼續制約旅遊活動，拖累內地經濟復甦步伐。隨着人們的旅遊偏好轉向諸如主題樂園等短途、高品質度假及家庭出行活動。相比之下，通常以非本地遊客為目標群體的旅遊景區行業恢復速度較慢。由於旅遊目的地受出行限制影響更大，景區遊面臨更大的波動，意味旅遊業復常仍處不均衡狀態。