通關無期 大摩料澳門博企快乾塘

6隻持牌濠賭股市值目前約580億美元，處於歷史低位。大摩指，過去兩年市況雖有回復，但澳門旅客數字在過去6個季度只能達疫情前約30%；期內澳門賭業每季虧損約8億美元，每季現金流失2.5億美元；而且，淨負債更由2019年底的約50億美元，大幅升至2021年底的200億美元。難怪這些公司債券價格下跌到一個地步，債息回報率可以飆至10厘以上。

該行以去年底止每間博企現金情況，以及去年第四季的股本自由現金流（FCFE）作推算，預料除了銀河娛樂(00027)一間可以繼續產生正FCFE之外，新濠國際(00200)旗下的新濠博亞、永利澳門(01128)、金沙中國(01928)手頭現金如不補充的話，只能分別維持19、15及10個月的營運。何超瓊任聯席董事長的美高梅中國(02282)、澳博控股(00880)更有機會在分別9和3個月之後便現金乾塘！

大摩又指，短期行業風險不少，包括修改《博彩法》的最終影響、內地或再收緊資本管制等，故該行下調2022年和2023年行業賭收預測至110億美元和230億美元，較市場預測的中位數低30%和17%。其中，金沙、銀娛、永利、美高梅中國的目標價削2.17至9.09%，分別至22.5元、49元、6元和5元；另削澳博目標價41.66%至3.5元，新濠博亞目標價削26.92%至9.5美元。