商品分析：通脹高企金價有力再展升浪

俄羅斯與烏克蘭的軍事衝突已持續接近一個月，隨着俄軍的攻勢有減弱迹象，市場漸漸消化地緣政治不穩的衝擊，金價於本月初升穿每安士2,000美元後反覆回落。然而，在歐美制裁下，俄國的石油、小麥及其他原材料出口大受影響，高通脹恐持續居高不下，金價仍有力展開升浪。

據世界黃金協會發布最新的數據顯示，2月全球黃金交易所買賣基金（ETF）繼續錄得淨流入，數量達35.3噸，折合約21億美元。美國最大的黃金交易所基金SPDR ETF持倉量最近亦持續增加，該基金於3月17日宣布，黃金持倉量增加2.91噸，至1,073.44噸，續創一年以來新高。

石油作為俄羅斯的經濟命脈，俄國亦是全球第3大產油國，率先成為西方國家禁運的對象，當制裁消息公布後，國際期油隨即應聲大漲，布蘭特期油於3月初曾高見每桶139.13美元，今年以來最多升79%；紐約期油則最高升至130.5美元，最多漲73.5%。

實質負利率環境有利需求

除了油價外，市場同樣擔憂俄羅斯及烏克蘭的天然氣、農產品及基本金屬出口受阻，導致大宗商品價格全面暴升。倫敦金屬交易所（LME）3個月期鋁於本月初曾飆升45%，高見每噸4,073.5美元；鈀金則最多飆81%，高見每安士3,442.47美元；倫敦3個月期鎳更曾飆升一倍。另外，美國小麥期貨價格於本月初亦曾急升七成。

世界銀行於3月16日表示，俄羅斯入侵烏克蘭導致小麥供應中斷，影響全球貿易復甦。國際貨幣基金組織（IMF）則指出，能源、糧食價格急漲將加劇拉丁美洲及加勒比海島國的經濟困境，甚至引發政治動盪，有利金價後市表現向好。

上周美國聯儲局一如預期加息0.25厘，即使美國已正式進入加息周期，惟預計該局仍無法有效遏止通脹升勢，意味在未來一兩年間，美國仍會出現實質負利率和通脹持續高企，這樣無疑會吸引央行、大型金融機構持續買入黃金抗通脹。在局勢惡化及通脹高企的大環境下，相信金價將繼續保持強勢。

惠理基金

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