昔日東方宏觀剖析：滯脹臨近 作多元化部署
俄羅斯入侵烏克蘭，可謂近年來真正的「黑天鵝」事件之一，歐美實施的多項制裁措施亦可能影響全球經濟前景，預期滯脹衝擊可能進一步持續，今年上半年市況將繼續反覆波動，投資者避險情緒更頻繁出現，因此宜調整資產配置部署，以應對投資環境的變化。
目前地緣政治事件及滯脹前景，料不會導致全球經濟衰退。然而，若衝突急劇惡化並且俄羅斯面對更多更嚴厲的制裁，全球經濟增長可能會遭大幅削弱，此取決於衝突的規模和持續時間。歐洲作為俄羅斯的主要貿易夥伴，將受到最大影響，資金預料很可能重新流入美國。
故此，現時看好美國股市多於歐洲市場。在頁岩能源需求回升的預期下，現時美國經濟增長仍高於長期趨勢，預期美元將繼續獲得支持，並吸引資金流入美元資產。新興市場方面，相對看好若干亞洲股市，特別是商品出口市場，例如印尼、泰國和菲律賓。
美國高收益債券仍可取
市場早已預期，美國聯儲局於今年開展加息周期，假設當前的地緣政治事件和滯脹並未觸發重大經濟衰退，相信美國高收益債券市場表現有機會優於風險資產，因為在通脹上升的環境下，美國高收益債具有較高的票息，在市況波動時可提供較佳的緩衝。
另一方面，美國高收益債券的違約機率低於其他地區，主要由於這些債券相對偏重石油和燃氣行業。儘管如此，隨着聯儲局撤回對市場注入流動性，投資者仍需審慎注視企業減低財務槓桿的情況。
值得留意的是，其他可創造收益的資產類別，包括中國人民幣政府債券、房地產投資信託及優先證券，表現預計將較風險資產堅挺。由於供應受阻及地緣政治事件，預期商品價格如石油和農產品將持續高企，具有對沖通脹特質的商品如黃金和白銀、石油和農產品可能表現較佳。
宏觀前景及地緣政治事件均充滿高度不確定性，經濟增長放緩和通脹上升的機會率正不斷增加，故投資者應尋求主動型管理及分散投資，從而重整投資組合。
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