匯通天下：日圓避險光環有所褪色

首先，過去每次爆發危機，由於環球經濟都迅速轉差，對商品需求急降，故商品價格通常會率先下跌。日本是個資源貧乏國家，尤其是在能源上更嚴重依賴進口，當能源價格下跌，其經濟相比其他工業國更能凸顯優勢。不過，今次俄烏事件卻有所不同，開戰後令本已熾熱的油價及一眾商品價格升勢火上加油，無疑對日本經濟壓力百上加斤。

其次，正因是次能源價格大幅上漲，例如液化天然氣價升幅以倍數計，煤價攀至歷史高位，油價亦曾升至每桶100美元以上，故日本自去年12月起便出現貿易赤字，本周公布的2月份貿赤更擴大至6,683億日圓（約56.5億美元）。日本是個十分依賴出口支撐經濟的國家，連續數月出現貿赤，意味大量日圓將隨貿易而流失，使日圓失去其吸引力，這相對過去的危機中日本均能保持貿易盈餘情況有着天壤之別。

最後是，過去每逢爆發危機，聯儲局均會迅速以寬鬆幣策應對，2019年新冠肺炎疫情更是大印鈔票。日本長期近零息，若美國減息令兩者息差收窄，日圓的吸引力自然有所提升。然而，今次卻剛好相反，俄烏事件爆發碰正美國加息，這使投資者更不願把資金投向日圓避險。

除了上述3大因素外，人民幣地位的提升，內地經濟實力較日本強，相信也吸納了不少避險資金轉投人民幣。技術上，116兌每美元這重要支持位已破，料日圓下試120水平。