宏觀視野：華GDP達標要靠寬鬆

消費方面，政府雖沒有推出大規模刺激方案，但報告提出繼續支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智慧家電下鄉和以舊換新。投資方面，報告要求「適度超前」開展基礎設施投資。新冠肺炎疫情不確定性及地緣政治風險，對早前設定5.4%的GDP增長預測帶來下行風險。

政府將今年官方財政赤字率訂為2.8%，較去年降低0.3個百分點。不過，在考慮結轉結餘資金及其他預算的調入資金之後，估算今年實際的財政赤字可能達到GDP的4.7%，較去年增加0.9個百分點。財政支持還將包含2.5萬億元（人民幣‧下同）的退稅減稅。

在一般公共預算之外，今年政府還計劃新發行3.65萬億元地方政府專項債，數字與去年持平，並計劃利用特定國有金融機構和專營機構上繳的利潤淨增加政府基金預算7,500億元，兩者都屬於政府性基金預算。估算廣義財政赤字率將達7.2%、較去年增長兩個百分點，最高可達8.1%。受惠於財政支援力度加碼、資金使用效率提高、項目審批加快，再加上政府融資平台融資也可能有所放鬆，預計今年基建投資可能增長5至6%，增廣財政赤字率可能會提高約1.4個百分點。

報告強調「穩健」的貨幣政策要「靈活適度」，保持流動性「合理充裕」，「擴大」新增貸款規模，貨幣供應量和社會融資規模增速「與名義經濟增速基本匹配」。在基準情形下，今年人民銀行不會降低政策利率，但貸款市場報價利率（LPR）和實際融資成本有可能下降。

不過，鑑於政府強調要降低實際融資成本，人行進一步降低政策利率的可能性也有所增加。人行料會進行多次下調存款準備金率，並利用其他貨幣工具確保流動性充裕，信貸增速在今年中或將反彈至11%左右，下半年則有所放緩。

今年政府沒有設定「碳達峰碳中和」與「能耗控制」的年度目標，而是要求能耗強度目標在「十四五（第14個5年計劃）」期內統籌考核、並留有適當彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，這意味政府將更務實地推進「能耗控制」及「雙碳」目標，降低了相關政策對經濟活動的潛在制約。

減少傳統能源使用將是漸進的過程，不過，預計新能源投資會持續強勁增長，電網改造升級也會繼續。報告對監管政策的定調與之前基本保持一致，要求抓緊完善重點領域、新興領域、涉外領域監管規則，加強反壟斷和反不正當競爭，同時繼續支持民企，並強調制訂涉企政策要多聽市場主體意見。

此外，監管收緊的勢頭已經在去年底見頂，不過，新的監管政策會逐步落地執行。此外，會議強調要科學精準處置局部疫情，保持正常生產生活秩序。基準情景假設第二季後地方層面的過緊防疫措施將顯著放鬆，惟鑑於高傳染性的Omicron變種病毒目前在香港形勢較為嚴峻，內地嚴格的防疫措施有可能會持續更長時間，甚至會進一步加強。