疫情惡化：華工業消費固投勢回落

中國工業、消費及固定資產投資數據雖在今年首兩個月勝預期，惟3月以來疫情出現巨變，良好的開局恐未能緩解首季經濟增速大幅下跌的風險，投資銀行紛紛對經濟下行壓力大增表示憂慮。美資花旗指出，作為電子科技硬件製造重鎮的深圳封城，時間一旦延長，或導致全球供應鏈中斷。而德銀預警3月內地零售及服務活動勢受拖累。摩根士丹利的「魔笛」更高奏首季內地經濟按季增速或「清零」！

深圳是華為、騰訊控股(00700)等中資科技巨頭的總部所在地，也是內地僅次於上海的第二大港口，每月處理全國約一成的出口貨櫃。花旗報告指，若內地部分城市的封鎖措施延長，甚至類似2020年首季般擴大範圍至其他省市，或導致全球科技硬件產品供應鏈中斷。

因應封城，位於深圳的多間廠商周一起已停產。內媒報道，電動汽車生產商比亞迪股份(01211)稱旗下深圳生產據點受影響，正積極協調應對措施。深圳上市的記憶體晶片生產商朗科科技稱，旗下深圳工廠臨時停產，部分產品生產及交付料延遲。

德銀報告亦指出，新一波疫情正衝擊內地，各城採取更嚴格措施以遏制疫情，為短期經濟增長添下行風險。內地經濟活動除了3月或放緩外，今年首季以至全年的增長預測均有下行風險，因單計滬深兩市，已佔內地國內生產總值（GDP）約6.5%。儘管上海官方強調沒有封城，但該行相信，防疫措施對零售業和服務活動帶來明顯影響，料內地首季GDP按年僅增4.2%，即按季增0.5%。假設按季增長降至零水平，首季GDP按年增速或跌至4%以下。

大摩今年第三度下調內地首季經濟的按年增速預測，由1月先後預估的4.9%及4.5%，近日進一步調低預測至3.9%，首季GDP按季增速預測亦由0.6%降至零水平。全年GDP增速方面，該行也從5.3%下調至5.1%，主因封城措施向市場釋出明確信號，就是將遏制疫情放在優先於經濟的位置。

今年首兩個月來看，3大經濟增長引擎齊齊提速。工業增加值按年增7.5%，高於去年7月以來單月增幅；消費品零售額增6.7%，遠勝於過去半年的單月增長；固定資產投資額更飆12.2%，為去年上半年後最強勁，反映內需動能增強。尤其是財政提前發力助基建投資，今年首兩個月基建設施投資表現按年升8.1%。

不過，國統局新聞發言人昨坦言，疫情對接觸及聚集類服務業的制約較明顯，多地爆發疫情或加大相關服務業不利影響，故消費恢復基礎仍不牢固。同時國際大宗商品價格高位波動，企業成本壓力較大，加上產業鏈、供應鏈存在堵塞，部分地方爆發疫症將影響工業增長。今年1至2月的失業率達5.5%，比去年全年的5.1%轉差，但料3月後有望逐步回落。