商品分析：「妖鎳」暴漲引發挾倉大戰

鎳的產能過半用於製造不銹鋼，近年電動車大行其道，電動車電池成為鎳需求的增長引擎。以往鎳價一直低迷是由於不銹鋼需求低迷，加上鎳價高企，不銹鋼產商傾向使用鎳生鐵替代鎳來生產。

倫敦金屬交易所（LME）史無前例宣布鎳市場於3月8日的交易無效，並向大眾稱此舉為穩定市場交易，而市場人士則批評LME為保住中國鎳產商龍頭青山控股而打「茅波」，違反市場交易原則云云。內媒則將責任指向外資，更點名商品巨頭嘉能可有預謀地向青山「挾淡」，目的是奪取青山的鎳資產，縱使嘉能可已否認，但無阻大眾就事件加上許多陰謀論色彩。

青山控股是全球鎳產商的龍頭，生產商慣常做法是以期貨鎖定遠期價格賣出自己生產的實貨，以穩定成本及收入，無論青山生產的鎳是否符合交收要求，在期貨到期前仍然只能持有期貨合約，若期貨價格以倍數急升，交易所必須向淡倉持有者追收保證金，而若淡倉持有者無法補足保證金會被斬倉。

惡意挾倉在期貨市場並非罕見，以迫使倉位持有者在最差位置平倉離場。即使港人喜好炒賣的牛熊證也有類似做法，LME執意停市，取消交易的確保護了青山倒閉的可能性，保護了「大到不能倒」的重要市場參與者，當然同時也穩定了鎳市場避免進入大亂時間。至於買入鎳期貨而獲利甚豐的投機者，在鎳市開市後急跌則可能得不償失。