分析：人行上繳利潤減低降準機會

上繳的款項主要用於留抵退稅和增加對地方轉移支付。有言論認為，上繳利潤帶來的基礎貨幣投放規模，相當於全面降準0.5個百分點。中銀證券全球首席經濟學家管濤不認同，因全面降準屬深度釋放中長期資金，將影響貨幣乘數而非基礎貨幣總量。而上繳利潤卻是直接擴大基礎貨幣投放，對貨幣乘數的影響則不確定。按過去12個月滾動平均的貨幣乘數計算，一萬億元結存利潤上繳中央後，若能用出去，可帶動廣義貨幣（M2）增加7.23萬億元，到年底推動M2增長3個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青指，人行上繳結存利潤某程度上將降低未來直接降準的必要性和次數，惟並不意味次季沒有降準機會。中信証券聯席首席經濟學家明明認為，雖然未來一個季度中期借貸便利（MLF）到期壓力較低，惟仍存在稅期高峰、政府債券發行導致的流動性缺口等問題，可能成為降準的觸發因素。

除了降準外，降息也是政策選項之一。中國銀行研究院研究員梁斯表示，降準降息仍有可能，但不必連續進行，預期相關措施或於下半年出台。

人行一邊以新工具「放水」之際，另一邊又以逆回購「收水」。該行昨日連續第7日進行100億元逆回購操作，惟因有100億元逆回購到期，當日實現零投放零回籠。