專家點評：部署收息工具迎美幣策轉向

環球股票策略方面，或應繼續減持成熟市場的中小型股票，保留大型股、高質素股息增長股，並維持特定主題的策略性部署，包括人口壽命延長（醫療保健/製藥）和數碼化（網絡安全軟件、支付和金融科技）等大趨勢的持倉。地區方面，中資股繼續具反彈潛力，去年中國股市下跌超過30%，政策制訂者已扭轉宏觀經濟緊縮措施，轉向寬鬆。

由於對環球債券看法維持樂觀，建議投資者可提高對全球固定收益工具的偏好，當中主要針對中年期美國國債和高投資級別公司債券，主因這個固定收益領域的投資價值漸增，在聯儲局加息預期下，5年期美國國債收益率過去12個月已上漲了1.5厘。投資者或可透過減持部分股票和浮動利率貸款，重新分配資金以提高對高評級中年期債券佔組合比重。

貸款和高收益債券與美國股票的相關性很高，與2010年以來標準普爾500指數的月回報率比較，關連程度分別達63%和76%。若從另一個角度看，宏觀政策風險增加和近期美國經濟增長可能放緩，固定收益資產亦可重新獲考慮作為風險緩衝劑的角色。

聯儲局很大機會在下個月結束量化寬鬆計劃，並暗示將在年內開始量化緊縮措施，迫使私人貸款方在不印鈔票的情況下為更大份額的美元借款融資。美國政策利率處於谷底，經濟當然可承受一定程度的貨幣緊縮。然而，隨着縮表和可能作出的0.5厘加息行動，作為聯儲局下個月的第一步，今年可能加息4次或更多，貨幣政策將在短時間內急劇轉向。

工業生產和就業回暖可能在今年繼續支持環球經濟增長，到2023年或減速，而美國通脹回落應會穩定投資者對經濟增長的預期，並保持政策和市場收益率受控。最近股市和利率敏感資產持續下跌，已經對聯儲局的預期政策路線作出反應。然而，即使是逐漸收緊的貨幣政策、供應鏈進一步中斷的風險以及不可避免的增長放緩，都一定程度上改變了股票的風險及回報計算。

自去年中以來，已證明平衡投資組合的重要性，而年初至今，全球股息增長股的表現優於投機增長股和大多數周期性行業。隨着提升高質素收息工具的持倉，資產配置正逐漸轉向同時兼顧更多高風險和低風險資產的策略。從歷史上看，與未夠多元化的投資組合比較，這配置有望提供了更高的風險調整回報。