商品分析：金價先行整固 後市再闖關

俄羅斯與烏克蘭局勢緊張固然是金價近期上升的推手，但考慮到金價踏入2月已開始大幅回升，應是資金輪流炒作後重回金市。金價更成功突破由2020年8月延伸以來的下降軌，走勢似乎相當不錯。

撇除資金輪流炒作，近期利好金價的原因大致只得避險因素，包括美股下跌及俄烏衝突引發地緣政治風險的避險需求。通脹預期並沒因近期商品價格強勢而升溫，而加息預期令美國國債孳息率持續上升，實質利率逐漸回升，應是金價後市重要的向上阻力來源。

據過往歷史，金價大部分時間與美國實質利率，即債息減通脹預期，大致呈相反方向，近日金價上升，美國實質利率亦同時上升，走勢與習性背道而馳，加上近期趨向同樣急勁，預期兩者需要先行整固再確認新方向。

去年6月金價於1,900美元整固多時，其後急跌，因此金價於1,900美元應遇重大阻力，料短期先行於1,880至1,910美元之間整固。不過，由於俄烏地緣政治風險和對全球經濟增長的擔憂，作為避險工具的黃金相信可繼續獲得投資者青睞。