阿里季度盈利恐再跌

阿里本周四將公布截至去年12月底止第三季度業績。綜合市場預測，收入平均數為2,448.76億元，按年僅升10.76%，增速按季再急減18.66個百分點。究其原因，主要是內地消費去年下半年起持續疲弱。

事實上，內地經濟形勢仍然嚴峻，國家統計局數據顯示，內地去年9至10月份網購增幅均見10%左右，可惜後繼無力，增速連續兩個月放緩，12月份更只有1.44%。社會科學院金融研究所所長、國家金融與發展實驗室主任張曉晶指出，內地面臨着需求收縮、供給衝擊和預期轉弱的三重壓力，宏觀槓桿率或將步入上行周期，預計今年反彈5個百分點，至269%左右。雖然居民整體債務風險較低，惟槓桿風險也在加大，供樓壓力沉重。

瑞銀認為，阿里電子商務商品交易總額增長上季已放緩，加上阿里毛利較高的客戶管理收入按年增長減速，預期股價短期受壓。摩根士丹利亦認為，受客戶管理收入及其他內地零售增長減速影響，消費疲弱成為阿里核心業務的最大不利因素，預期阿里平台季度商品交易總額按年只增加4%，而變現率將按年下跌，受對商戶支援、服飾類別銷售疲軟、淘寶增長相對天貓商城理想及品牌廣告表現弱勢。

被視為新增長引擎的雲業務亦見增長後勁不繼。大摩指出，互聯網行業放緩會影響企業資本開支。雖然阿里長期增長保持健康，但料上季按年增速由第二財季的33.1%，減慢至27%。

市場普遍估計，阿里2022年度（3月底止）non-GAAP純利倒退，瑞銀及國泰君安分別料跌18.24%及17.3%。至於2023年度，縱然回復增長，但瑞銀預期增幅也只是14.08%，主要是客戶管理收入增長仍只有4%，新業務虧損更嚴重，而其報告恐怕還未反映內地上周突然要求外賣等互聯網平台進一步下降餐飲業商戶服務費標準。國泰君安更悲觀，預料未來兩個財年non-GAAP純利增長依次只有6.9%及9.6%。

內地積極揮動「共同富裕」大旗，國家發改委就業司司長哈增友稱過程中要「量力而為……堅決防止落入『福利主義』養懶漢的陷阱」。瑞銀相信「共富」政策可降低家庭生活成本、限制壟斷行為排擠小企業，擴大中等收入群體，並帶動資本市場健康發展，或成為推動內地財富管理行業發展的積極因素。

耀才證券研究部總監植耀輝指，過去一段時間，即使科技股反彈，阿里股價未見大起色，徘徊於110至130港元之間，反映市場已預期阿里上季業績麻麻，不見得有驚喜。內地經濟欠佳、行業競爭激烈，整個科技板塊仍在監管陰霾下，建議投資者宜選擇業務發展能見度較高的股份。資金似是轉投銀行股，惟他認為，目前股價已累積一定升幅，宜待回落後再買入。