滙控去年料賺千五億

預期派息倍增加碼回購

人稱「大笨象」的散戶愛股滙豐控股(00005)，將於周二公布2021年全年業績。集團內部綜合券商預計，去年列帳基準稅前盈利中位數為191.15億美元（約1,491億港元），按年增長1.17倍，同時料將宣派末期息介乎每股23至26美仙，即全年最多料派每股33美仙，並將加碼股份回購。此外，3月美國勢將啟動加息周期，有助擴闊銀行淨息差，成為滙控業務和股價的催化劑。

綜合17間券商預測，儘管在去年低息環境下滙控淨利息收益按年減少4.44%，至263.53億美元，惟受惠經濟前景好轉及預期信貸損失（ECL）錄得淨回撥13.59億美元，純利將按年增逾倍至125.61億美元。撇除貨幣換算差額及重大項目等一次過因素的經調整稅前盈利220.31億美元，按年升81.34%。

恢復派季息與否惹關注

過去滙控作為散戶首選收息股，派息水平為重要關注點。市場預測滙控去年末期息按年增加至少53%，加上中期息7美仙，全年派息料較2020年的15美仙至少增加一倍。摩根大通預計，滙控末期息將達每股24美仙，並於今年至2024年依次增至25、30及31美仙，惟與2018年之前每股派51美仙相比仍有一段距離。英倫銀行去年中對英資銀行派息限制「開綠燈」後，滙控尚未回復季度派息，惟集團上季曾表明將審視，也是周二業績一大焦點。

事實上，滙控仍有空間增加派息和繼續進行股份回購，去年第三季該企的普通股權一級資本比率（CET1）為15.9%，並擬於今年底前降到14至14.5%的正常目標範圍。受超額資本推動，加上管理層對回購採取更開放態度，美銀證券預期滙控每年將進行30億美元回購；高盛則料滙控每年股份回購速度將由目前20億美元的規模，擴大至2025年的40億美元。

英國和香港作為滙控兩個重要市場，英美齊齊加息可謂相得益彰。滙控財務總監邵偉信曾指，若英國利率每上調0.25厘，將推動集團收入增長5億美元。摩通料滙控基本面穩定，加上香港經濟及勞動力市場漸改善，將支持集團收入復甦及信貸成本標準化。花旗則將滙控未來4年每股盈利預測上調11至15%，料其有形股本回報率約10%的目標最早明年達成。

國際評級機構惠譽早前將本港今年經濟增長預測劈半，但維持對香港銀行業前景「改善」的預測，整體盈利能力將略有提升，並基於將聯儲局今年及明年加息幅度預測大幅上調至兩厘，淨息差將走出去年的低位，指短期內淨息差回升的影響，將抵銷潛在的資產質素惡化與貸款增長放緩的風險。該機構相信，淨息差上升對大型銀行尤為有利。

多重利好股價望闖70元

除非與疫情相關的限制延長，惠譽預計今年港銀貸款將以高單位數增長，高於2021年的4%，關鍵在於如果增長放緩和失業率有機會上升，或損害中小企客戶的還款能力，惟預計對銀行資產質量的影響仍屬可控，而且政府仍可能會加強對中小企支援措施，包括「還息不還本」計劃等。

此外，香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，環球主要央行進入加息周期，勢利好國際銀行股，預期滙控收入穩定及資產質素良好，或可推動其恢復派發季度股息，有機會帶動其股價高見70元。