宏觀剖析：現非大手入市好時機

雖然市場在過去25年一直關注利率周期，但就未來而言，碳定價及監管，以及從化石燃料到可持續能源的更廣泛轉變，同樣對市場有相當重要影響。正如從鯨脂轉向以石油作為主要能源的轉變一樣，環球現正處於能源轉型時代。能源轉型是一項重要的變革趨勢，將透過主動管理策略，為投資者的資產管理保駕護航。

從預測模型來看，正進入一個相對成熟經濟周期的階段，意味經濟增長動力將逐步見頂，各國央行將開始撤回支持措施。在此環境下，預期股市將受惠於穩健的企業盈利而錄得較為溫和的正回報。

通脹是廣受討論的主題。在工資上漲、去全球化及脫碳的推動下，中期內的通脹水平很可能會較過去10年為高。就短期而言，預期通脹動力將隨着供應瓶頸得到緩解而見頂，但各國央行依然很大機會加息。

股票方面，考慮到投入成本及工資上升對利潤率帶來的風險，具有定價能力的企業將具備較佳的能力渡過難關，因此發掘這些企業將是關鍵。不過，通脹不會對市場構成系統性風險，因為各國央行為應對通脹壓力而開始加息的意願，有助緩解政府長債孳息曲線在遭到任何拋售時所受到的影響。因此，債券在投資組合中仍佔有一席之地。

雖然新冠肺炎疫情持續引發市場波動，而Omicron變種病毒再度引發相關憂慮，但當稍為回望過去時便會承認，人們已從2020年初的極端不確定中取得長足進展。然而，Omicron已導致部分地區重新實施封城禁令，今年初的經濟增長勢將放緩。原本在理想情況下，環球經濟或可同步錄得強勁復甦，隨着Omicron的出現，這種情況已不大可能發生，有別於其他主要經濟體系，中國將有機會因為轉向採用刺激性的政策而帶來驚喜表現。

近幾年，將環球經濟比喻為「搖晃的單車」，既緩慢亦相當不穩，疫情迫使各國在搖晃的單車上安裝穩定器，讓周期性波動得到一些紓緩。當這些穩定因素不再時，今年私營機構將需接棒支持增長。

與此同時，利率上升將為市場中存在較多泡沫的板塊帶來壓力，繼而引發市場調整及波動。儘管時代在變，但機遇猶存，能夠以靈活和敏捷的步伐作出部署將是關鍵。較着重技術分析人士以「低峰態」描述可能出現的表現分布，意思即是增長將較為溫和，但風險將會上升。簡而言之，請分散風險，今年不是大手投資的好時機。