花旗估潤電難分拆新能源業務

報告指，投資者擔憂潤電分拆資產並成為控股公司後，其估值會大打折扣；又指潤電擴張前景及業務之間的協同效應或受影響；且考慮到新能源業務的利潤貢獻佔比近85%，而其火電業務在煤炭價格高企下，盈利能力仍疲弱，因此憂慮分拆後公司的現金流使用情況。

劉氏預期，該企即使繼續進行有關分拆計劃，最終也可能被獨立股東否決，相信未來將持續擴張新能源業務，可推動集團盈利增長，同時憧憬冬季過後煤價回落，火電業務盈利能力有望改善。

他又引用潤電早年曾擬和姊妹公司華潤燃氣(01193)合併而最終告吹的歷史，當時在不明朗因素掃除後，潤電股價於一季內升逾兩成，而其現價相當於預測今年市帳率（PB）約0.9倍，估值並不高，故給予「買入」的投資評級，目標價25元，意味周五收市價17.04元有逾46%潛在升幅。

大和則指出，相信潤電剝離其新能源資產後，盈利仍可於今、明兩年維持增長，並指內地近期雖然宣布調控煤價可能會影響火電企業今年首季盈利，但潤電相關資產估值對比同業華能國電(00902)及華電國際(01071)有較大折讓，認為潤電目前股價已「跌過龍」，上調評級至「買入」。不過，考慮在去年高基數下，今年風電產能利用率將錄得倒退，將目標價下降逾9%至20元。