宏觀剖析：投資者如何涉足內地碳交易？

碳定價是根據公司的碳排放量（傳統上被視為無形的副產品）釐訂出可衡量的直接成本或收益。目前，內地的碳排放權交易體系只限於發電行業，且給予的免費排放配額（或污染排放配額）相對較高。不過，企業獲利對碳價波動的敏感度，可能會迅速改變，以歐洲市場為例，碳價的每日波動率可能達到40%以上，這為企業帶來了不確定性。

隨着碳排放權交易體系的覆蓋範圍擴大，這將驅動市場參與者出現明顯差異，取決於企業是否做好準備迎接此一重大變化。實施步伐也可能產生更廣泛的經濟影響，因為成本可能會轉嫁給消費者。

碳價趨同是理想的結果，在全球範圍內，國際能源機構（IEA）預計若要在2050年前實現淨零排放，至2030年碳價將達到每噸130美元。不過，各國實現這一目標的途徑和速度可能大不相同，具體取決於各國的市場結構和相關政策設定。比如，美國加州實行的排放限額與交易系統（cap-and-trade）設定了價格的上下限且與通脹掛鈎。

如上所述，目前內地的碳排放權交易體系重點針對電力行業，由於存在替代發電原料且技術成熟，該行業的減排成本相對較低。因此，發電企業可能更傾向於推進減排，而不是購買配額。隨着碳市場在下一階段擴展到其他行業（比如鋼鐵和水泥等減排較為困難的行業），此一情況將會改變。

此外，內地的碳交易量仍然很小（全國排放總量預估為140億噸二氧化碳當量），且僅限於參與企業。目前碳期貨市場也在討論中，但這可能在中期內才會落地。

雖然直接涉足內地碳排放權交易體系的機會有限，但投資者仍可採取以下方式布局投資組合：投資排放管理和能源轉型方面好於同類企業的行業領導者，尤其是可能被納入碳市場的行業；投資於有望透過出售碳信用來獲得額外收入的精選綠色科技企業；在全球市場投資於碳的方向性持倉，包括強制性和自願性碳市場上的碳信用交易。