宏觀剖析：美通脹飆升 聯儲或重手加息

例如最新通脹報告公布後，關於二手車價格上升放緩有助減緩整體通脹的說法很難維持。二手車雖錄得自去年9月以來最弱的升幅，但核心商品價格繼續快速上漲，按月上漲1%，整體核心通脹未有減速。更重要的是，租金加速增長，不包括住房的服務增長更快，這些數據可能反映了工資持續增長傳導的影響。

現時預計，今年美國第四季的核心個人消費開支（PCE）物價指數至少達3.5%，幾乎比聯儲局去年12月經濟預測摘要中的中位數2.7%，高出近一個百分點。機票價格進一步上漲、持續強勁的商品通脹、持續快速上漲的住房價格等因素，都表明2月的核心通脹（將於3月10日，即聯儲局3月會議前公布）強勁程度猶如1月水平。

隨着通脹率回到2%的道路看起來愈來愈不明確，而且可能在今年內無法實現，聯儲局官員或希望更快地提高政策利率，以令外界保持警惕。利率期貨反映3月會議加息幅度約為0.44厘，與經濟師預測有機會一次過加息0.5厘，或在預定會議日期以外突然加息等看法也脗合。

聖路易斯聯儲銀行行長布拉德是唯一一位在通脹數據公布後，立即發表講話的聯儲局官員，表示傾向於7月前加息一厘。然而，相信當局更傾向在既定會議日期上採取行動，以避免進一步破壞穩定的加息預期和難以控制的金融狀況收緊風險。

布拉德是一個相對「鷹」派的人，雖並非所有官員都同意他在3月加息0.5厘的偏好，但更大幅度的加息肯定繼續在討論之列。現時的基本預測是，聯儲局3月或加息0.5厘，然後在5月和6月連續加息0.25厘，第三季及第四季則可能分別於9月和12月加息一次，然後在2023年再加息3次，政策利率屆時有望重上2.5厘左右。估計下半年加息步伐放緩的原因，可能是核心通脹按月有所放緩，而且當局或於6月宣布並於7月開始縮減資產負債表的話，亦有機會造成限制性影響。