油價反覆下季仍睇125關

大行：銅缺口超預期金價一年後上2150美元

俄羅斯與烏克蘭局勢時而劍拔弩張，時而降溫的戲碼有序上演，擾亂全球大宗商品及外匯市場的秩序，各界對油價有力挑戰每桶100美元大關憂心忡忡。再者，有「商品旗手」稱號的投行高盛再三警告，被視為「全球經濟晴雨表」的銅，供應赤字遠比預期嚴重，正與中國鐵礦石、玻璃、棕櫚油及大豆等農作物齊推高新一波商品升浪。即使世界貿易組織（WTO）料全球供應鏈樽頸問題在未來數月有望紓緩，但遠水不能救近火，而摩根大通則料油價最快第二季觸及125美元，意味商品通脹非同小可。

然而，昨日受俄方大軍將返回戰事基地的消息影響，歐洲能源危機暫鬆口氣。歐洲天然氣、紐約原油及布蘭特期油周二回吐，分別最多跌逾6%、4.55%及4.12%，後者曾低見每桶92.5美元。現貨金價跌幅亦見擴大，最低報每安士1,853.45美元。

俄羅斯貨幣盧布兌每美元卻轉強，曾漲2.1%，連帶俄羅斯股市也反彈4.5%。惟英國仍警告危機未除，認為俄國隨時再起波瀾。

撇除地緣緊張局勢，原油供應短缺的根本問題仍未化解。阿聯酋能源部長Suhail Al Mazrouei稱，只有市場基本面因素，才足以成為石油輸出國組織和盟國（OPEC+）加速增產的理據。以色列、塞浦路斯能源部長，以至埃及石油部長同日也分別提到，高油價問題棘手，憂慮升穿100美元只是時間問題。摩通亦表示，市場對OPEC+產量不足和對俄羅斯供應中斷的擔憂，或讓原油供應保持緊絀，甚至預料油價下季見125美元。

美加息勢令銅價衝1.2萬關

高盛坦言，若俄烏開戰，對股市的打擊將比2014年俄國入侵克里米亞更為嚴重。以當時戰爭推升了市場風險溢價近20點子，對股市產生約5%的負面影響相比，此次衝擊或使風險溢價升高20至40點子，使股市跌勢略多於5%。該行同時警告，當3月下旬聯儲局開啟加息周期時，銅價料因供應匱乏而向上突破，或至每噸1.2萬美元，意味商品通脹的壓力勢加劇。

基於美國經濟放緩的預期和市場對經濟衰退擔憂加劇，高盛直指，黃金顯然會是最後的貨幣，料12個月後金價將為每安士2,150美元。雖然該行把3個月的黃金目標價從2,000美元微降至1,950美元，但同時將6個月的預測上調至2,050美元，反映聯儲局加息初期會利淡金價，惟無阻長期走勢。

中央警告鐵礦石企勿抬價

事實上，商品通脹危機迫在眉睫，中國鐵礦石在不到兩個月漲幅已超過兩成，玻璃更漲逾35%；農產品棕櫚油也有近兩成漲幅，大豆、豆油等漲超過一成。直至昨日在中國監管機構出口告誡下，鐵礦石主力合約才跌停收盤，主要用作發電的動力煤亦跌逾6%；化工、農產品也趨弱，如玻璃跌近3%。據悉，針對近期鐵礦石價格異常波動，市監局價監競爭局、國家發改委價格司、中證監期貨部聯合召開會議，詳細了解鐵礦石貿企港口庫存變化及參與鐵礦石期現貨交易等情況，提醒相關企業不得惡意炒作、囤積居奇，助力政府保供穩價。

面對全球供應鏈樽頸問題，WTO首席經濟師Robert Koopman相信更多是需求激增所致，預期未來數月可望紓緩，主因美國海運港口的備用船舶數量和二手車價格等美國主要指標正逐漸減少，美國港口的吞吐量有所回升。假設沒有新的地緣政治或疫情衝擊，有信心在未來3、4個月內改善。