昔日東方宏觀剖析：抗通脹資產 股票勝債券
環球經濟在新冠肺炎疫情期間迅速停擺，對消費需求、供應鏈及企業盈利造成深遠影響。隨着環球經濟體崎嶇的重啟進程持續，在變種病毒肆虐的情況下，需求增加與供應中斷的雙重因素使通脹壓力加劇。
面對這個情況，促使央行採取一致的貨幣政策行動，旨在使經濟降溫，但主要央行至今仍採取較審慎的策略，決策官員的決定必須建基於增長放緩及勞工市場逐漸復甦的市況，而這可能進一步受變種病毒影響。雖然預期通脹即將見頂，但預料在今年底之前難以重返正常水平。
企業可將成本轉嫁顧客
此外，通脹可能靠穩在高於疫前的水平，原因包括工資增長，以及央行採取較寬鬆的通脹政策。雖然工資增長失控的可能性不大，但若勞動人口參與率一直滯後，各行業可能持續面對工資上升的壓力。在工資上漲降低每股盈利的環境下，工資增長對運輸和食品零售等聘請低收入員工的公司產生更大影響。
在多元資產投資策略方面，今年仍然看好股票多於債券，因為企業盈利普遍保持穩健，反映企業能夠將生產成本升幅轉嫁予顧客，從而維持盈利能力。同時，需求增加亦促進上述情況，從中顯示若干程度的通脹亦不一定利淡股市表現。
現金短債助應對波動市
另外，美國國庫債券孳息率曲線不再走斜是一項利好的指標，表明債市價格開始反映通脹見頂。考慮到通脹持續所帶來的風險，固定收益持倉將繼續投資於短存續期及利率敏感度較低的債券。這個部署反映目前投資難以實現較高的孳息率，但投資於高收益企業債券可帶來助益，因為這類債券提供的息差收益遠高於美國國庫債券，而且風險回報水平吸引。
由於貨幣政策正常化，會導致市場可能大幅波動，而現金及短期美國國庫債券可提供保障。因此，現金及短期美國國庫債券在投資策略中擔當重要角色。
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