昔日東方宏觀剖析：環球央行轉「鷹」遏通脹
目前大部分歐洲國家均面對類似的宏觀經濟環境，除了經濟增長出現預期的回升而高於趨勢水平外，通脹亦明顯上升。歐洲天然氣批發價格大幅上漲，以及供應鏈受到更廣泛的干擾均是構成通脹壓力的主要成因。然而，英倫銀行和歐洲央行在當前局面下，分別展露出截然不同的取態。
繼去年12月以較小幅度上調利率後，本月英倫銀行貨幣政策委員會再次決定將其主要政策利率從0.25厘上調至0.5厘水平。英倫銀行同時宣布，未來將不會在債券到期時替換透過資產購買計劃（量化寬鬆計劃）購買的英國國債及企業債券。在持有的8,950億英鎊債券中，8,750億英鎊為英國國債，其餘則是英鎊非金融企業債券。
歐央行立場轉趨強硬
根據英倫銀行的資料顯示，有700多億英鎊的債券將於2022年或2023年到期，另一批1,300億英鎊的債券則會在2024年或2025年到期。假若這些債券的發行人尋求以到期債券再度融資，市場上自由流通的債券量便將上升，從而導致債券孳息率向上發展，債券價格下降。
相比之下，歐洲央行決定維持政策不變，但行長拉加德表示：「已作好隨時適當調整所有工具的準備，從而確保通脹於中期內穩定維持在2%的水平。」雖然政策維持不變，但新聞發布會的基調已明顯轉趨強硬。由於通脹高於歐洲央行兩個月前所作出的預測，相關立場應不會讓人感到太意外。拉加德一再強調，管治委員會成員對通脹及其對民眾的影響感到憂慮。
即使被不斷追問，拉加德亦不願重申「歐洲央行於2022年內加息的可能性極低」這項指引。相反，拉加德表示需對接下來的數據及中期前景風險進行全面評估，而這項工作將於下個月開展。
然而，拉加德亦指出，是否改變政策仍取決於過往的前瞻性指引及退市的順序。換言之，在整個預測期內，通脹需達致2%或以上的水平，而基本通脹亦需呈現上升趨勢。順序方面，首先要結束的是量化寬鬆，但就目前而言，該計劃至少將持續至今年底。因此，今年內加息的可能性似乎仍然微乎其微。
英5月料再加息0.25厘
英倫銀行方面，儘管政策方向明確，但時機及力度仍有待商榷。在貨幣政策委員會的5名成員當中，有4人投票支持將利率從0.5厘上調至0.75厘。這意味着貨幣政策可能會在短期內出現快速調整，為經濟體系不會容忍工資與通脹螺旋式上漲的局面釋出較強烈的信號。不過，大部分人認為放緩步伐可為評估加息的影響提供更多時間。
值得留意的是，英倫銀行以市場隱含利率路徑作出的通脹預測顯示，通脹將於預測期尾段低於目標水平。這意味着今年以每次上調0.25厘的幅度進行4次加息或許過多。就短期而言，預期該行將於5月份的會議上再度加息，但隨着能源通脹下降令通脹出現較當前預測水平更顯著的回落，相信該行將暫緩加息。
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