華難單靠消費撐增長

中國銀聯數據顯示，從年廿九到初六的7天假期（即1月31日至2月6日）期間，銀聯網絡交易金額2.03萬億元人民幣，交易筆數30.05億筆，相比2021年農曆新年假期分別增長22.4%和18.4%，當中以與居民日常生活密切相關的零售購物、餐飲及影視娛樂等消費增長尤其明顯。

當中，零售購物場景的消費宗數更較去年農曆新年假期增長23.3%，金額亦升26.8%。按地區劃分，來自上海、廣東等地的消費交易量增長態勢顯然而見，其中，上海地區期內消費金額按年提高37.4%。

內地券商中金公司(03908)認為，居民返鄉規模大幅增長，反映今年農曆新年長假的就地過年等防疫政策較去年同期有所寬鬆，有助於對居民出行和消費形成支撐。野村則估計，主因去年民眾因應官方呼籲就地過年，導致今年返鄉的剛性需求反彈。

值得留意是，今年「冰雪經濟」風生水起。野村指，在農曆新年旅遊傳統旺季下，冰雪旅遊乍旺，成今年內地人境內出遊的熱門選擇，有冰雪旅遊服務營運商的生意更大收旺場，但整體旅遊收入與電影票房銷售均見收縮，可能與經濟惡化有關，亦表明「動態清零」防控措施並沒有帶動消費需求大幅增加。

然而，上述集腋成裘的消費額難彌補諸如內房的大宗花費萎縮。新春期間，內地一手樓銷量通常較低迷，1月房企銷情又普遍受挫，再考慮到部分重點製造業企業開工率進一步惡化，故野村認為，今年首季國內生產總值（GDP）按年增長可能繼續放緩。另一投行富瑞報告亦指，今年內地本地旅遊等新春數據並未恢復2019年爆發疫情前水平，相信低端城市消費表現可能更勝一線城市，尤其是必需消費品。不過，據該行的渠道銷售資料所得，仍有少數龍頭的黃金及珠寶零售商，在長假期的同店銷售錄正增長。

富瑞坦言，現階段會較偏向多元化市場發展的零售股，如新秀麗(01910)及歐舒丹(00973)，前者的2020財年總銷售收益僅約11%來自內地市場，後者內地市場收入佔比以2021財年計則約17%，相信歐美等市場復甦可望抵銷在華市場的焦點。