大行觀點：傳統能源企仍舉足輕重

能源行業料需要增加對太陽能、風能、氫能及電池儲存等低成本技術的應用，從而實現去碳。長遠而言，煤炭、石油及天然氣都將統統從能源組合中淘汰。然而，化石燃料在環球能源組合中的比重仍達85%，其餘由水電及核能（佔11%）和太陽能（佔4%）組成。趨向使用更具可持續性的能源是一個轉型過程，期間需要得到妥善管理，並不只是讓消費者轉向使用更環保的能源那麼簡單。轉型過程需包括來自大型石油企業的管理，預料均衡的投資仍需在未來幾年進行。

雖然電動汽車於未來數十年的普及程度將相當強勁，但即使只是計及乘用車的用量，環球石油需求料在2024年或2025年前仍將續升。上述預測是假設電動汽車銷售在2040年前將佔環球汽車總銷量的90%。國際能源機構（IEA）及美國能源情報署（EIA）料，石油市場將由目前每天平均生產約一億桶，增至2025年的約1.07億桶。

大型綜合石油企業雖仍是石油市場中極其重要的供應商，約佔全球供應量15%，但其資本配置正出現變化。因石油及天然氣價格在過去幾年轉弱，這些企業已大減資本開支。它們現正專注降低債務、維持派息，以及將資本轉投可再生能源發電、氫能及能源轉型基建設施，並不急於增加石油或天然氣項目的開支。鑑於石油行業目前的產量遞減率介乎在每年3至6%之間，相信將不足以維持產量持平，更遑論實現產量遞增。

不過，投資者對部分能源企業的投資情緒正在改善。估值大幅折讓及一度受冷落的傳統能源企業，開始從問題的一部分轉變成能源轉型解決方案的重要組成部分。近期的供應短缺及電價上升將加快煤炭行業的撤資步伐，而風能、太陽能及電池等主要能源轉型市場的投資步伐亦隨之提升。受近日能源供應銳減，以及可再生能源發電、氫能及碳捕獲技術轉型的增長計劃變得更透明影響，投資者已出現偏好個別能源企業的現象。

就目前而言，傳統能源企業能在能源組合中起到重要的橋樑作用。以往，投資者雖認為這些企業不具投資價值，但現時已認同它們在未來將扮演重要角色。