內地物管業收購飆兩倍 國資趨活躍

去年物業管理行業併購交易案達75宗，買方涉及36家物業公司，惟被併購的目標估值較2020年平均下降約20%。其中碧桂園服務(06098)為大買家，例如去年上半年，碧服已完成收購藍光嘉寶服務（退市前代號02606）。去年10月，花樣年(01777)及旗下彩生活(01778)聯合公布，鄰里樂控股集團全部股權將轉讓予碧服，加上碧服擬以最多100億元收購富力地產(02777)兩大股東所控的富力環球。碧服已於去年聲明，未來半年預計不會發生對價逾兩億元的交易，意味併購攻勢暫告一段落。

物管業併購多，全因不少母企為正陷於流動性緊張的內地開發商，需快速套現去獲取資金。一些房企出售物業管理資產回款，緩解流動性壓力。當代置業(01107)曾向融創服務(01516)出售第一服務(02107)32.2%股份，但交易於今年初告吹。

內媒引述中信証券的分析指，近年行業併購節奏加快，雖然民企在靈活性上固然具備優勢，但未來國有企業的活躍度將提升。另外，平安證券認為，內地政策鼓勵智能物業建設，推動行業中長期健康發展，故今年物管行業估值有望提升。

物管業龍頭積極透過併購，提升服務以擴大毛利率，且壯大公司規模後，方便進入相關的業務領域。不過，即使是同系收購，亦可能遇上阻力。世茂服務(00873)於去年12月提出向同系公司、於上海掛牌的世茂股份收購物業管理公司上海世茂，披露收到大量獨立股東的意見回饋。考慮到最近行業環境及資本市場動盪，世茂服務將繼續及進一步審慎考慮該關連交易。