股市估市：內地券商股有望跑贏大市

恒指成分股中，金融股比重依然不低，在通脹、利率上升的環境中，國際銀行及保險股均受惠。此外，與美國相反，新一年內地料轉向寬鬆的貨幣政策，將進一步利好中資金融股，當中，內地券商板塊無論在營運能力、盈利增長及估值等角度而言，都具吸引力，是今年跑贏大市的首選。

過去，相對寬鬆的貨幣環境，對內地券商股的表現有非常正面的作用，這次肯定不會例外。早前，龍頭券商股中信証券(06030)宣布10股供1.5股的比例，每H股供股價17.76元，集資280億元人民幣，用以增強資本，擴展業務，市場反應正面。中信証券早前也發出盈喜，料去年盈利增長達230億元人民幣，按年上升54%，反映去年第四季業績表現強勁，優於預期。

券商的經營環境正朝穩健的方向發展，受惠互聯互通，淨流入A股的資金量去年創新高，以基本面投資為核心的海外基金，積極參與A股，為內地股市帶來真正健康的「慢牛」局面，A股成交屢破萬億元人民幣，股市波動不升反降，且買賣有序，這對券商核心業務有利。而北京交易所掛牌運作，意味着內地進一步推動資本市場，強化股市的融資能力，這對券商的投行及上市業務也是一大機遇。

翻看內地券商的業績，普遍自2019年起，盈利恢復增長，且具持續性。今年是貨幣政策利好的一年，券商的經營環境將更好，而政策層面是鼓勵激活資本市場，發揮融資能力，支持實體經濟，因此打壓行業的政策風險低。再論派息及估值，行業平均息率達3厘以上及低於一倍市帳率，估值絕不昂貴。內地券商的盈利前景依然穩健，預期估值提升已整裝待發，是虎年價值與增長兼備的強勢板塊之一。