宏觀剖析：聯儲「收水」 股市陣痛難免

回顧過去，標普500或納斯達克指數累積調整10%，已經是21個月前的事。過往美股平均每年會經歷3次從高位調整5%和一次累積調整10%，故從某種意義上說，這種調整早該出現。當然，目前冷靜地看待往績，似乎未能平息市場疑慮，既然不能完美預測市場短線震盪何時完結，較理想的做法是，提高組合質素，增加防守能力及爭取更長線的回報。

大家只要細心留意，年初的美股沽壓主要集中在估值最高的股票上，隨着未來一年或更長時間的貨幣緊縮政策推進，投資者或可考慮將美國增長型股票的配置，限制在成熟、有盈利的公司，同時提高對全球股息穩健增長股票和醫療保健行業的配置。目前被拋售的「加息受害者」包括支付、金融科技和網絡安全領域中擁有強大技術專利的企業，這反而有望成為長期投資者的買入機會。

雖然最近市場波動，但是環球大多數股份估值看起來一點也不像納指的股票昂貴，美國以外地區股票估值，僅為今年預測每股盈利的13倍，股息收益率亦有優勢。這包括政策與美國形成鮮明對比的市場，例如歐洲，今年的貨幣政策仍處於「減速寬鬆模式」，還包括中國，財政和貨幣寬鬆政策開始變得更加有利於增長。

投資者之前一段時間受惠於疫情減退後迅速復甦，現在面臨着可能是第一次股市回調，因為政策制訂者開始在經濟不需要刺激時，適當地停止刺激。不過，聯儲局將採取理性行動，在不破壞新生復甦的情況下，實現政策正常化。投資者要有心理準備今年股票回報率會下降，但企業利潤繼續上升，仍有能力成為市場的主要驅動力。