行業剖析：華製造業受惠穩中偏鬆政策

市場消息方面，美國非農就業新增職位不及預期，僅增加19.9萬個，預期為42.2萬個，但失業率下降至3.9%，超出市場預期的4.1%，認為新增職位低於預期是由於美國勞動力短缺，同時去年12月平均工時及工資增速高企凸顯出美國勞動力市場供需關係日益緊張。

儘管就業數據令人失望，但勞動參與率企穩，失業率下降和薪資增長加快，可能成為美國聯儲局強化收緊政策的理由，推動聯儲局上調利率。另外，聯儲局會議紀要顯示可能會更早、更快的加息和縮表，這超預期消息對市場衝擊比較大，引發整體風險資產下挫，加上美國10年期國債孳息率飆升至近期最高水平，表明市場繼續押注該局將很快加息，這不但對美股高估值行業有很強殺傷力，也對內地市場尤其是目前倉位集中、估值較高的股份形成壓力。

對內地而言，最新官方製造業採購經理指數（PMI）與非製造業PMI稍好於預期，反映穩增長政策取得成效，整體經濟呈恢復態勢，但訂單類指數仍處盛衰分界線以下，新出口訂單、積壓訂單指數持續回落，需求緊縮的問題仍比較突出，在內地穩價保供措施逐步見效後，需求不足再度成為抑制經濟擴張的關鍵因素。

政策上，內地維持穩中求進是主導方針，近期內地公共政策也釋放出了新一輪的穩增長信號，預計今年會繼續推出貨幣寬鬆政策來穩增長，逆周期刺激政策將繼續加碼，帶來股市估值提升的機會，尤其產業結構調整後，符合產業發展趨勢的行業如裝備製造業和高技巧製造業的發展更為受惠。

策略上，可以側重於配置高景氣製造業板塊，包括新能源汽車、新能源及半導體等；同時，可關注受惠於穩增長，政策邊際變化或有潛在政策支持的板塊，如家電、家居、建材及地產等。另外，超賣的新基建及影視文化板塊走勢漸轉強，可以關注。