昔日東方專家視野：環球經濟今年勢放緩
變種病毒Omicron的出現無疑提醒市民，環球疫情仍是縈繞不散的不明朗因素。隨着環球經濟持續復甦，可望在2022年再次迎來經濟增長的一年。不過，在經歷2021年後，由於各國於疫情初期提供的大力支持將消退，今年的增長動力料相對放緩。然而，政策制訂者和投資者於期間或需經歷一段艱難時期。本行預料，去年的環球生產總值（GDP）將增長5.6%，而今年預測為增4%。通脹方面，去年的預測為3.4%，並可能於今年升至3.8%。
由於出現新冠肺炎疫情後，經濟復甦有別於以往，以致供應鏈遭遇到始料不及的瓶頸問題，加上勞動市場出現企業人手短缺，兩項問題疊加將通脹及工資推升至高於預期的水平。
作為衡量消費模式的重要指標，美國消費數據正反映經濟復甦不均。數據顯示，無論是零售銷售額或實際零售銷售額，均較疫情前水平高出10%。對比之下，實際服務業銷售額仍較疫情前低約2%。經濟復甦不合比例地傾向貨品行業，讓供應鏈和商品市場承受壓力。回想2009年發生環球金融危機時，零售銷售額花了4年半時間才重回危機前的水平，今次疫情危機則僅花了18個月時間。
供應鏈瓶頸所帶來的影響，從近日零售銷售額失去增長動力可見。這種情況主要反映了通脹升溫的影響，皆因面臨供應限制的零售商將自身成本轉嫁予消費者。名義上，銷售額則繼續上揚，並正處於比疫情前高20%左右的水平。
刺激措施料逐步退場
各國央行及政府縮減應急支援措施的力度，對於今年的經濟活動去向而言將扮演重要角色。在美國和英國，為了應對疫情而推出的大規模財政刺激方案，包括政府開支及為了在短期內支持經濟的稅務政策已開始減少。兩國正在收緊為了刺激經濟所制訂的短期貨幣政策，並正在結束與疫情相關、藉以向金融體系直接投放資金的量化寬鬆政策（QE）。與此同時，美國聯儲局亦將加息。
相比之下，歐元區財政開支料將在歐洲復甦計劃下維持強勁，中國亦預期將在今年透過增加地方政府發債及鼓勵銀行「放水」，以維持財政刺激。
央行政策料從寬鬆轉至中性而非緊縮，因利率相對「均衡」利率仍處較低水平。當一個經濟體系的產能已被充分利用，「均衡」利率可避免經濟「過度刺激」及不當通脹壓力的風險，或「刺激不足」可能帶來經濟萎縮及通縮的後果。
政策分歧具投資機遇
隨着經濟復甦趨向穩定，支持措施終需撤回應該不會是讓人大感意外的事。不過，若要將經濟增長維持在一定水平，必須看到私營機構從政府及央行處接棒的舉動。在這個層面上，消費者將扮演重要角色，預料家庭將花費他們在實施封城禁令期間所儲起的積蓄。實際上，因為多出的儲蓄將會用作消費，意味着儲蓄比例將降至疫情前的7.5%以下。
就着各個主要經濟體的貨幣政策、財政政策，以及可能出現的積壓需求進行評分。在這個大前提下，留意到美國及英國在去年及今年之間出現明顯轉向，從最大力度的刺激方案轉向較為保守或中性立場。歐元區維持「火力全開」，中國則趨向加大貨幣及財政政策的刺激力度。
美、英兩國與歐元區、中國之間的政策分歧，料將為債券及外匯市場帶來投資機遇。市場亦需要注意與通脹及經濟增長相關的不明朗因素，特別是供應鏈瓶頸及勞動人口持續短缺所引伸的問題。工資上漲將推高成本，繼而導致通脹以高於預期的幅度向上發展，而經濟增長亦有可能較預期弱，最終或會形成「滯脹」風險。
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