聯儲「鷹」勇：加息後不久可縮表

市場對聯儲局今次更「鷹」政策取態的反應，就是交易員現時透過利率期貨押注聯儲局有76%機會3月便加息0.25厘，比去年12月初統計時高50個百分點。10年期美國國債孳息率周四曾再升見1.751厘，踏入新一年僅6日便漲超過0.2厘。

議息紀錄顯示，聯儲局官員明白到現時資產負債表的規模，不論以金額或相對國內生產總值（GDP）的百分比來衡量，均比7年多前即2014年底量寬結束時大得多。大致上與會官員的判斷是縮表距離加息的時間會比上次縮表更近，以當前經濟前景更強、通脹更高、放水規模不可同日而語，也可以用較快的步伐把政策利率正常化，一部分人認為未來在收水過程中，大規模（Significant）縮表是適當的。

那麼如何縮表？一些官員偏好減持按揭抵押證券（MBS）的速度快過減持國債，亦有人偏好拿着到期MBS收回的本金買國債，也有人提出「縮表快些、加息慢些」，以免孳息曲線趨平（拉近長短息差）。不過，也許可以稍讓市場安心的是，官員強調啟動縮表以數據為依歸，並關注行動對國債市場的影響。

然而，鑑於10年期債息可能升至3厘，瑞穗銀行呼籲投資者拋售美國債券組合，並指聯儲局加快收緊貨幣政策將不利股市。Socorro資產管理評論，息口較高會令投資者重新審視是否值得花更高成本買科技股，或使他們急於出售。