宏觀剖析：華幣策着眼穩增長

內地穩健的貨幣政策取向依舊保持不變，與去年7月份的降準相同，此次降準沒有「大水漫灌」，強調支持中小企業、綠色發展與科技創新，為實體經濟注入流動性支持。

至於促成人行降準的因素包括經濟數據表現相對疲軟，以及內地「穩增長」的政策取向。國家統計局公布的製造業與非製造業採購經理指數（PMI）分別於去年10月與8月見底，其中服務業與消費復甦仍受區域出現零星新冠肺炎個案所箝制，製造業則因為全球的需求復甦與內地穩定的供應鏈支持而得以受惠，而出口亦因而成為了經濟亮點。

在剛過去的12月上旬，中央經濟工作會議強調穩增長大局，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策強調加強開支，減稅降費，適度超前開展基礎設施建設，貨幣政策則注重合理充裕， M2（廣義貨幣）和社融（社會融資）增速將有所提升。

回到市場層面，股票市場延續自去年8月以來的震盪行情。比起歷史估值中樞，部分股票板塊的價格目前或已具備性價比，邊際寬鬆的政策導向同樣將對今年的市場表現提供支持。

對企業債券投資來說，雖然部分房地產企業債務問題持續發酵，但政策方面對房地產管控邊際調整，政府高層更是在發言中首次提及「改善型住房需求」，表示將對優秀房地產企業的重點城市開發項目給予金融支持，故相信地產板塊的溢出風險可控，但自下而上的信用分析與選債仍十分重要。

展望今年，全球經濟走勢將「喜憂並存」。市場普遍預期全球經濟在今年將完成復甦並恢復穩定常態，同時商品價格回歸合理區間抑制大規模通脹的可能性。然而，傳染性更強並可能對現有疫苗存在免疫逃逸的新冠肺炎變種病毒Omicron，相信仍將是不可忽視的風險要素。