華醫藥市場2030達17萬億

據國家衞生健康委員會（NHC）數據，去年內地醫療保健支出達7.23萬億元，佔國內生產總值（GDP）比率首次超過7%。野村預期，內地整體醫療保健支出的增長將繼續受各種有利因素推動，包括人口老化、可支配收入增加和民眾健康意識提高等。

現時內地醫療保健行業約600家上市公司，大致分為製藥、生物科技、委託研究機構（CRO）、委託開發暨生產製造（CDMO）、醫療器械、醫療保健服務、藥品分銷商、遙距醫療等類別。

展望今年醫療行業前景，野村認為，新冠疫苗接種劑量將會減少，而「帶量採購」和國家醫保藥品目錄的實施將繼續對製藥企業的財務帶來壓力，以目前小型生物科技公司的不穩定環境，大型製藥公司在商務拓展（BD）交易上較佔上風。醫藥分銷商之毛利率會承受藥企從「帶量採購」帶來的壓力，惟分銷增長穩定。

該行又估計，醫療器械的「帶量採購」將擴大至脊柱植入物和體外診斷等項目，並預期生物仿製藥的「帶量採購」或於今年推出；對於已採用「帶量採購」的產品，即使數量增加，利潤率亦會受影響。

藍籌藥企方面，野村認為，中國生物製藥(01177)已捱過「帶量採購」的最低潮，研發成果漸有收成，於新冠疫苗（科興）的投資回報可充實其疫苗研發經驗，繼而加碼投資研發和BD，目標價9.38港元。石藥集團(01093)近年積極投入研發，豐富的產品線將帶動未來增長，目標價11.45港元。

至於藥明生物(02269)作為內地最大的生物CRO之一，野村預期該企有望在全球搶奪更大市場份額，經營毛利率亦會在規模效應逐漸擴大，因此給予目標價149.92港元。同系藥明康德(02359)亦有望在高基數下維持快速增長，其涵蓋全套CRO服務的綜合平台，將繼續受惠於全球研發投資熱潮。