國產體品龍頭大行嗌買

內地體品市場市佔率出現「東升西降」現象，外資市場份額有被國產品牌蠶食之虞。Nike截至去年11月底止的第二財季，大中華區收入按年下滑接近20%，Adidas第三季在該市場的收入亦按年跌15%，該企也承認在地緣政治緊張的影響下，在華業務受到極大影響。

市場憧憬本土品牌市佔率持續提升，支持板塊表現，安踏體育(02020)去年股價屢屢破頂，收市市值多次突破5,000億元大關，幾乎超越國際大品牌Adidas，可惜截至上周五，該股股價已從高位回落38.89%，現市值僅為Adidas約七成二。繼安踏後，李寧(02331)9月獲納入恒生指數成分股，更曾進身「紅底股」，高位回調逾兩成後仍是去年的藍籌升幅王，全年逆市飆六成。

事實上，「國潮」狂熱消退很大程度由於內地消費增速持續放緩，事關去年11月中國社會消費品零售總額降至年內次低水平，扣除價格因素後，實際僅增長0.5%，按月放緩0.6個百分點。

野村預計，內地消費增速或會持續處於疫情前的平均水平以下，由於宏觀經濟疲軟，以及疫情捲土重來拖累零售市道，預計依賴實體銷售的零售商需提供更大促銷優惠去刺激需求，而且在消費放緩的情況下，企業普遍難以通過加價將成本上升轉嫁給消費者，或導致企業利潤受壓。惟該行強調，商品和物流成本的上升趨勢或已見頂，長期仍對內地消費的前景保持樂觀，因其對未來經濟增長具有戰略重要性。

該行又指，內地體品企業去年尾季的業績有望維持強勁增長趨勢，因本土品牌面臨的供應鏈問題較國際同業輕微，並看好安踏的多品牌模式有利提升其市佔，維持「買入」評級，又認為隨着內地市場滲透率上升，女性運動、滑雪等普及度提高，為行業提供新的發展機遇；而針織龍頭股申洲國際(02313)將從中受惠，目標價189元。

富瑞亦對李寧及申洲前景看法正面，認為內地人均消費水平提高，政府積極鼓勵「全民健身」，加上內地網上銷售渠道驅動消費的背景下，體品市場需求將持續強勁，行業將繼續提高零售效率以推動利潤率。

艾德證券期貨聯席董事陳政深表示，內地力推「全民健身」下，相信「國潮」效應可持續，料體品股今年仍具上升空間，其中特步國際(01368)比較可取。

不過，他指出，內地近月工業生產者出廠價格指數（PPI）漲勢持續，整體通脹壓力未見明顯紓緩，為內地零售消費帶來短期壓力。他又直言，單靠內循環提振內地經濟增長的作用不大，因下行風險主要源自內房，而預料今年首季該行業仍處於整固當中。

富瑞指，「共同富裕」國策是要壯大內需，要降低育兒成本去推高生育率，並指大多數公司今年都會加價，問題是未必完全抵銷成本上漲，首選包括蒙牛乳業(02319)、新秀麗(01910)和歐舒丹(00973)，並看好A股「股王」貴州茅台銷售增長加速、高端化路線提高利潤率的華潤啤酒(00291)，但看淡海底撈(06862)「跑輸大市」，主要是無法增加市場份額，其火鍋底料供應商頤海國際(01579)亦會受影響。