宏觀分析：4招應對環球波動市

投資者須積極主動，為今年的波動市況做好準備，未來數月市場將受經濟增長放緩、央行政策分歧及通脹持續等因素主導。同時，最重要的是與長期趨勢保持一致，從長期低利率環境至能源轉型，這些趨勢正帶來波動，並為投資者帶來機遇。

今年投資者可透過更廣泛的資產類別、風格及地區，進行多元化投資，為投資組合的波動性及揮之不去的通脹做好準備。此外，投資者亦可伺機考慮加入顛覆結構性的趨勢，這些趨勢將推動或改變對未來的預期。

復甦慢央行政策分歧

經濟增長在去年「基數效應」下的復甦或將逐漸減速。新冠肺炎疫情相關的不確定性及供應鏈瓶頸可能拖累增長，並持續令價格波動。世界各地的增長數據及央行刺激措施亦存在分歧，市場或會對任何正面或負面的宏觀經濟數據作出迅速反應。與此同時，通脹或會高於市場預期。

這對投資者的投資組合意味着甚麼？這是重新評估整體組合的多元性，並部署受惠於結構性主題的時機，包括駕馭利率，投資者需關注利率調整的速度、匯率的波動及通脹預期的變化。利率或會在一段較長時間內維持在低水平，而通脹仍維持高於疫情爆發前的水平，投資者或希望重新考慮其資產配置。在市場情況可能迅速轉變，加上政策失誤的可能性增加，須更靈活敏捷地駕馭這時期。以下是對於今年的4個觀點：

第一是利用「槓鈴」策略。央行利率上升、減少購債及通脹上升，或會導致債價轉弱及孳息率向上。這個問題的解決方法之一是將投資組合視為跨越兩類資產的「槓鈴」策略：第一類是保護資本的資產（包括政府債券、信貸、類似現金的投資及流動性另類投資）；第二類是旨在締造資本增長和收益的資產（包括新興市場債券、股票，甚至私募市場資產）。投資者可透過結合上述兩個類別的多元資產方案，以提供達致不同的結果。

教育醫療具投資機遇

第二是考慮主題投資。主題投資為投資組合提供分散投資的作用，同時與強大的長期社會及人口變化保持一致。醫療轉型和投入數碼科技等主題代表增長和收益潛力的新來源。

第三是把握。機構投資者可能對私募市場特別感興趣，尤其在這非流動性溢價維持良好的環境。若近期通脹上升成為長期趨勢，私募市場可提供各種對沖。由於公共和私營部門承諾在新冠肺炎疫情後「重建得更好」，這些範疇正及時，例如投資於教育、健康護理或增強數碼基礎設施。

第四是保持敏捷。雖然貨幣及財政支持仍然強勁，但正逐漸減弱，經濟增長及通脹數據較過往周期更加波動，因此更難準確預測。故此，需要一種高度動態、積極的方法，可以隨着經濟狀況發展作出迅速轉換部署。

安聯投資

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