超重磅股主宰大市 全球金融易爆災

典型的例子乃今年內地整頓科網企業，連累一批港股重磅科技股股價插水，佔恒生指數權重近兩成的騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)和美團(03690)，今年由高位跌至下半年低位，累計跌幅介乎四至六成；同期恒指亦受拖累，由今年初高位跌至近月低位，足足累跌27%。

近期美國標普500指數迭創新高，惟上升動力同樣愈來愈集中在少數權重股身上。券商高盛首席市場經濟學家David Kostin指出，從今年4月開始，美股的「市場寬度」大幅縮小，已降至歷史最低水平，標普500指數的回報有51%來自5大科技股－蘋果公司（Apple Inc.）、微軟、英偉達等，今年以來該指數累升約25%幅度中，三分之一以上來自這5隻重磅股（市值合計佔標普500指數22%比重）。

摩根大通策略師亦指出，投資者一直把大型股視為避險資產，隨着通脹正常化和市場對美國聯儲局鷹派立場的憂慮減弱，規模較小的公司股價下滑，正好為投資者提供買入機會。至於集中度上升的問題，該行不認為是市場見頂的可靠指標，還要視乎公司的實際業務增長。

另方面，今年中國股市波動，亦令人工智能（AI）選股出現偏差。中國最大的量化私募機構之一、今年資產管理規模曾達900億元人民幣的幻方量化表示，最近業績倒退為歷史最差表現，業績波動主因長周期上的持股波動，儘管AI選出來的股票從長期價值來說基本上沒問題，但在買賣時點沒有做好；且量化資管行業規模擴展太快，策略同質化嚴重，加大整體操作的難度。