產經

專家點評:環球股市仍有水位

新一年即將來臨,相信新周期早段反彈已經結束,預計經濟增長將放緩,但仍在持續,而通脹或放緩,疫情影響也會減弱,明年重點投資主題是在擴張持續下如何尋求持續回報。
大家對明年應可持樂觀態度,但不斷變化的市場狀況、疫情或繼續蔓延和新的機遇,意味投資組合應該改變和適應。明年及以後表現良好的資產,不太可能與過去一年反彈最強勁的資產相同。尋求持續回報或需要加大部署於優質公司、運用股息增長戰略和把握許多強大的長期正在改變我們世界的力量。
不久前才經歷了有史以來最劇烈和最短的經濟收縮,目前討論市場復甦或將步入成熟階段似乎很奇怪,但是復甦速度和廣度,某程度反映了這重要的觀察結果。自第二次世界大戰以來,美國經濟擴張平均持續了58個月,如果用月份作單位劃分,經濟甚至在86%時間擴張,近代的平均擴張時間更長。股票市場的收益和損失分布,似乎與這種經濟進步模式亦相當一致。
負利率持續 損現金價值
隨着經濟復甦,今年標普500指數盈利已較2019年水平超出26%,美國及環球股票截至11月,已分別較2019年底高出42%及29%,反映科技股表現的納斯達克指數甚至高出73%。明年經濟增長料仍穩固,環球股票每股盈利未來兩年預計仍能平均增長7%,故傾向相信環球股市未見頂,仍有上升空間,明年整體回報或介乎7至9%。
值得留意是,明年實際利率陷入負數的情況或持續,下一個10年環球通脹趨勢平均大約2.5%,較過往10年高。央行當然有機會加息,但目前政府負債接近二戰以來高位,央行或有意將實質利率維持於負數,以減低政府債務壓力,意味現金回報平均應該仍低於通脹。持有過多現金對資產組合回報的拖累,因此保持投資相當重要。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖
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