回顧與展望：央行紛加息經濟乏刺激

放水激化通脹全球憂滯脹

回顧今年全球經濟表現，雖然變種病毒導致疫情反覆，以美國聯儲局為首的全球央行，透過不斷印錢來刺激經濟，以維持復甦步伐。不過，「大撒幣」的代價卻是通脹持續升溫，過猶不及的寬鬆政策，已令經濟出現「滯脹」隱患！加息潮席捲全球之際，分析普遍認為，明年全球經濟增速將放緩至約4%，按年下跌近兩個百分點。通脹高企、能源危機、中國經濟減速等風險仍困擾着全球。

評級機構標普認為，雖然疫情對經濟的影響正在減弱，但對通脹的擔憂加劇，已經蓋過強勁的經濟反彈。標普全球首席經濟學家Paul Gruenwald在報告中表示，明年全球宏觀經濟的主要風險，是在通脹持續高企下，央行可能需要進行意料之外的政策調整；同時，中國經濟的政策走向將是未來數年的重點風險，監管風暴導致私營經濟失去活力，或令增長及出口放緩，從而波及世界其他地區。

錯判通脹形勢成最大風險

標普更指，全球主要央行對通脹形勢的錯判，是「最大和不斷上升的風險」。在這種情況下，央行需要比預期更早、更強力地收緊貨幣政策。隨之而來的是市場估值重新調整、借貸成本上漲，可能導致利差擴闊、資金避險、市場波動，乃至是增長放緩。這些風險最有可能在未來6到12個月內成真。

瑞聯銀行亦警告，能源短缺在今年後期帶來的嚴峻衝擊，不僅拖慢經濟增長，亦刺激通脹飆升。全球主要央行已開始討論在不久後加息，惟在這格局下，與經濟政策相悖的「滯脹」正在形成，而政府和央行在這次將要更謹慎微調對策。

今年以來，二十國集團（G20）當中，已有6個、相當於逾四分之一的經濟體開始加息。若把G20當中，貨幣政策統一的德國、法國、意大利及歐盟視為一體，則已逾三分一的主要經濟體進入加息周期。

作為南美最大經濟體的巴西，年內更已7度加息，並預告明年2月會進一步上調利率；俄羅斯今年亦加息7次。其他已開始加息的國家包括墨西哥、南非，以及被視為發達經濟體的新西蘭、南韓及英國。由此可見，全球主要經濟體在明年即將進入新一輪加息周期，在緊縮的信貸環境下，經濟活動勢必會受到拖累，故增長前景也難言樂觀。

瑞聯估全球GDP明年僅增4%

作為全球最大經濟體的美國，亦開始着手收緊貨幣政策。反映聯儲局官員對經濟及貨幣政策路徑判斷的「點陣圖」顯示，以中位數預測計，明年聯邦基金基準利率料升至0.9厘，即明年會加息3次。若讀者仔細研讀聯儲局提供的「點陣圖」相關文件，便會發現在衡量一系列風險因素及統計誤差後，當局預測，明年聯邦基金利率有機會升至最多2.4厘（即較中位數預測高1.5厘），相當於以每次0.25厘的幅度加息達9次。由於市場仍普遍預期加息會循序漸進，若此極端情況發生，勢帶來極大衝擊。

瑞聯銀行預期，今年全球國內生產總值（GDP）增長近6%，惟明年將放緩至約4%；標普則預期明年經濟增長4.2%，按年減1.5個百分點。惟投行高盛料明年全球經濟增長可達4.5%，主要原因是醫療技術改善能進一步支持旅遊、娛樂及辦公室消費相關的板塊復原。該行並看好歐元區經濟體可「追落後」，增長將較為顯著。