馬士基全購利豐物流拓陸運

作價280億助加強亞太區布局

去年由大股東馮氏家族以72.22億元私有化的利豐（除牌前股份編號為00494）宣布，同意出售旗下手持78.3%權益的LF Logistics（下稱LFL）各實體物流業務，予買家全球最大貨櫃航運巨企馬士基（Maersk），涉及100%權益的交易總代價高達36億美元（約280.8億港元）。可見名副其實為「金蛋」的LFL經利豐私有化後，身價有增無減。馬士基認為，今次收購將有助加強公司在亞太地區的物流業務能力。

交易待批料明年完成

綜合雙方的新聞稿，雙方藉是次交易建立長遠的戰略夥伴關係，將結合各自資源及業務網絡簡化客戶的供應鏈服務。收購交易仍須經各監管部門批准方能達成，預計2022年完成。LFL行政總裁彭焜燿將在交易完成後退位，但其在利豐集團的行政總裁職務不變。

LFL身價兩年漲1.6倍

LFL於1999年成立，利豐在退市前曾打算將之分拆上市，惟在2019年考慮到市況和地緣政治的不明朗因素，押後了上市計劃，並以3億美元將21.7%股權出售給新加坡主權基金淡馬錫，故集團手持78.3%權益。依此計算，當年LFL市值為13.82億美元，即短短約兩年間，LFL身價升值約1.6倍。LFL主要業務分為內陸物流（ICL）和全球貨運管理（GFM），由於作為利豐與馬士基戰略合作之一部分，利豐母企料於交易完成後，有望收購並打造GFM業務，故市場估計，馬士基是看中ICL可補足其海運版圖的延伸，ICL在亞太區14個國家擁有223個貨倉，涉面積270萬方呎，聘用約一萬名員工。

於2020年，LFL錄得收益約13億美元，在計入「國際財務報告準則第16號—租賃」（IFRS 16）後的經調整EBITDA（除利息、稅、折舊和攤銷前盈利）為2.35億美元，其中ICL業務的經調整EBITDA為2.3億美元。今次馬士基的總收購價36億美元，相當於2021年ICL經調整EBITDA預測的14.4倍。

回顧2020年5月，利豐的私有化在小股東一遍「鬧爆」聲下獲得通過，小股東直斥每股現金1.25元的私有化作價「搵笨」，有小股東更遞信控訴私有化令長期投資的小股東「血本無歸」。投資者權益關注組召集人兼利豐前小股東陳仲翔昨稱，該交易證明現行私有化制度對小股東保障不足，期望有關當局積極解決問題。

香港股票分析師協會主席鄧聲興指，任何上市公司私有化多數對小股東不利，因大股東是看到公司潛在價值才提出私有化，外間以至小股東未必有相關資訊。以利豐為例，退市前股價低殘，除了公司表現，也與市場對股份的供求有關，在2019至2020年正值科網股熱潮，利豐一類以傳統貿易為主的公司股價低落實屬正常。惟他補充若當時大股東不提私有化，其股價或跌得更殘。