環球半數重磅新股潛水

外媒引述數據提供商Dealogic的統計指，今年在英國、印度、美國和香港融資10億美元或以上的43宗IPO中，約49%新股的股價目前已失守IPO發行價。相比之下，在2019年上市的大型IPO中，僅約33%在上市一年內低於發行價，2020年更只有27%。

不少機構均預測，今年全球新股集資額勢創下新高，企業通過IPO及特殊目的收購公司（SPAC）集資規模可望超越6,000億美元（約4.68萬億港元），打破2007年紀錄。不過，不少聲名大噪的公司包括英國外賣平台戶戶送（Deliveroo）、瑞典燕麥牛奶製造商Oatly和印度支付巨頭Paytm，上市後股價表現卻不似預期，甚至相當慘淡。

以今年11月上市不足兩周的Paytm為例，在上市首兩個交易日股價下跌逾40%，堪稱印度股市史上表現最差的重磅新股之一，更創下今年大型IPO首掛日跌幅最大的紀錄。Paytm的融資額約25億美元，上市估值為200億美元。另外，Deliveroo股價也在上市首日暴跌26%，目前仍遠低於發行價。

新股上市後「潛水」的現象，引起了投資者對於投行估值的質疑。據報今年以來，高盛牽頭完成了13宗融資逾10億美元的IPO，但其中9家新上市公司股價目前仍處於「潛水」狀態，包括備受市場期待的美國網絡券商Robinhood；其競爭對手摩根士丹利牽頭的14宗IPO之中，目前仍有6家企業股價潛水。

高盛歐洲、中東及非洲（EMEA）資本市場聯席主管Richard Cormack表示，雖然有個別公司上市後股價大跌的個案，但整體新股市場表現仍然良好，又謂︰「我不認同有關IPO定價錯誤的指控。」

法國外貿銀行亞太投行業務主管Raghu Narain表示，銀行通常會建議公司上市時，發行價不要定價過高，以免在上市首日股價下跌時陷入尷尬的境地，但「公司很多時候都希望上市時大張旗鼓」。

另有分析指，來自私募基金的壓力，也是導致IPO定價偏高原因之一。過去10年，投資者向私募股權基金投入了超過兩萬億美元，買入未上市的初創企業，以尋求比公開市場更高的回報。然而，全球管理諮詢公司貝恩（Bain & Co.）的數據顯示，自2009年以來，私募與公開市場的回報大致相當。這亦導致更多私募基金希望IPO定價更高，只為沽貨套現時實現更可觀的盈利。