新興市GDP恐再放緩受累生產力降延改革

疫情夢魘重臨，對環球經濟帶來的「骨牌效應」至今仍難下定斷，惟投行野村證券預計，全球潛在經濟增長勢將放緩，尤其是新興市場。高通脹壓力背後的暫時因素即使減少，通脹仍可能高於疫前水平，從而造成政策挑戰，甚至導致疫後新時代的破產率上行風險加大。

經濟復甦步伐續滯後

該行早前發布以「疫情終局之戰」為題的報告，強調世界因經濟結構性變化已步入新常態。儘管沒有疫情，全球國內生產總值（GDP）潛在增長率也可能下降，經濟合作與發展組織（OECD）已發展經濟體成員國的年均增長，在2010至2019年已降到1.9%，表明增長放緩是長期走勢。

當下疫情對環球經濟的淨影響料傾向負面，野村預測全球GDP平均增長率將由2010至2019年的2.8%，放緩到2022至2030年的2.5%。就負面影響而言，勞動力供應恐留有「傷痕」，因大規模抗疫刺激經濟措施，或導致失業率上升和較低的勞動力參與率，削弱民眾工作技能；全球生育率下降，拖慢人口增長；企業對承接大額投資項目更趨謹慎；飆升的政府債務對經濟增長也非好徵兆。

特別是新興市場，人口高齡和債務增加等因素不斷發酵，其潛在GDP增長於疫前已見下滑，疫後勞動生產率低、結構性改革延遲及財政空間縮小等，經濟放緩趨勢恐進一步加劇。對比國際貨幣基金組織（IMF）在2019年及今年的經濟預測後，野村估計實際GDP與疫前趨勢存在偏差，其中，新興市場及發展中的經濟體實際GDP平均水平比疫前趨勢低4.9%，明顯差過發達經濟體的2.8%。

各央行史無前例的寬鬆貨幣政策之下，疫後新興市場將出現更頻繁的危機，理由包括相關市場的接種率低影響復甦、負利率或遭投資者拚棄、美國聯儲局偏「鷹派」加息步伐加速游資拋售等風險。

野村估疫後破產率升

隨着各國「收水」，企業與個人恐面對破產。儘管疫情肆虐期間通常伴隨經濟低迷的破產潮未見來襲，但當政策正常化，野村預計破產率會上升。惟該行指，破產宗數可能僅有限度增加，且只關乎特定行業，亦更多與經濟結構性因素轉變有關。

為應對不斷上升的成本推動型通脹，各央行接連「收水」提高利率，可能對家庭和企業造成損害。疫情下已接受公司提出停薪休假人士而言，若受聘於早已瀕臨破產邊緣的公司，失業的機會率勢將提升，因此疫後整體破產率的上行風險較大。