基金睇市：經濟前景未明 防守為上

自今年第二季以來，市場由幾個主題所主導，包括通脹、政策風險、疫苗接種速度、各國的經濟刺激措施，前兩者仍繼續困擾市場情緒，令投資環境變得複雜。

事實上，高通脹已有席捲全球迹象，除美國外，歐元區10月CPI按年升4.1%，創13年以來新高；內地10月CPI雖然只按年升1.5%，但上月工業生產者出廠價格指數（PPI）卻按年急漲13.5%，創25年新高，反映內地通脹壓力不輕。

隨着北半球步入冬令，取暖需求大增，加上原油供應緊張，意味油價大漲小回的機會相當大，預期全球通脹短期內將繼續居高不下，從而令市場擔憂央行會加快退市。

同時，內地對不同行業加強監管令市場態度趨向謹慎，例如互聯網、券商及煤炭行業近期引起監管關注。在眾多不穩因素充斥的背景下，投資者應考慮從高增長型公司，轉向低風險（啤打系數（beta）值低）、現金流穩定、獲政策扶持的行業，增加投資組合防守力，並降低成長型股份高波動的風險。

有鑑於此，投資者不妨考慮增持中資銀行股份，不少內銀的股息率已逾7厘，市帳率亦處於相當吸引的水平，beta值又較低，值得投資者留意。

另外，內地房地產市道持續降溫的背景下，不少內地投資者需要將旗下資產作重新部署，推動對內地銀行業的財富管理需求。股份此前經歷一輪調整，相信已反映不少內地房地產的債務問題，加上不斷提高對壞帳的撥備率，預期相關問題對銀行業的後續影響不會太大。

除內地銀行業外，中資電訊行業的beta值亦不高，股息率超過4.5厘，經營現金流穩定，又不太受監管浪潮所影響，用作提高組合防守力是一個不錯選擇。雖然電訊行業早前受提速降費所影響，但5G網絡作為內地最重要的科技戰略部署，行業明顯受國家政策扶持。

值得留意的是，5G網絡應用層面相當廣泛，可以提升不同行業的數碼化能力，更令人工智能（AI）、無人駕駛、物聯網（IoT）、雲端設施、虛擬實境（VR）及擴增實境（AR）等科技高速發展，5G網絡的數據使用量將會較4G網絡更為龐大，意味可以大大提高電訊商的增值服務收入，估值及派息更有望可以進一步提高，無論是用作收息或資本增值，值得投資者納入長線投資組合中。

由於5G晶片價格高於4G，5G普及化可有效提升晶片行業銷售額。台灣最大的IC（集成電路）設計公司聯發科技為亞太區內規模最大，受惠於5G手機出貨量持續增加，聯發科首3季收入已遠超去年全年水平，無論是收入或盈利均錄得高雙位數增長。

另外，公司的客戶主要是內地手機製造商，隨着國產手機於全球市佔率不斷提升，預期未來業績表現相當亮眼，長線投資價值無疑相當吸引。