內地燃企毛利恐受壓

天然氣價破頂冷冬來襲仍難受惠

拉尼娜現象下，內地今年冬季預期會偏冷，官媒就內地天然氣供應派定心丸，惟燃氣公司單位毛差（每立方米售氣毛利）勢將受壓，券商大和對華潤燃氣(01193)尤為謹慎。另邊廂，加拿大和美國可能會繼續面對乾旱的挑戰，燕麥、小麥、芥花籽價格肯定繼續高企，食品通脹可能遠未完結。

今年天然氣價格大幅上漲，3大市場美洲、歐洲及亞洲的現貨價格均衝擊歷史高位。為應對寒冬，內地已提前鎖定天然氣冬季保證供應資源。官媒指，目前內地已鎖定約1,750億立方米天然氣，而重點保證供應的企業也會增加北方地區的資源，地方政府會繼續補貼部分天然氣費。

官媒引述國家發改委能源所經濟中心副主任田磊表示，相關部門已制訂較詳細的壓減預算案，全國有超過3億立方米的調峰能力。雖然全球天然氣市場供應緊張，但認為內地今年整個天然氣供應，「保障上還是非常有底氣」。

大和削潤燃目標價25%

內地政府出手「穩供應」，中國石油(00857)旗下昆侖能源(00135)亦指，暫未見客戶委託要買現貨天然氣，並留意到上海早前推出「高進高出」利好政策，容許燃氣分銷商向非居民客戶完全轉嫁液化天然氣（LNG）的成本。新奧能源(02688)亦下調全年單位毛差指引，惟預期今年核心盈利按年上升15%的目標能夠實現，原因是綜合能源業務快速發展，以及今年住宅接駁量增至介乎240萬至250萬戶。

不過，約一成燃氣要購買現貨LNG的關係，潤燃預測，今年售氣量增長將較同業平均高出3至4%，惟下半年單位毛差極其量僅得0.55至0.56元人民幣，較上半年的0.58元人民幣為低。大和估計這或導致潤燃今冬毛利大跌，削目標價25.68%至40.5元，比較看好昆能與新奧，其中新奧在天然氣成本控制方面具獨特優勢，包括其LNG供應合約和浙江舟山碼頭的使用權。

內地樓市放緩，昆能強調，舊區改建、煤改氣、現有特許經營區所帶來的接駁上客機會未受影響；潤燃也表示，單一地產商的危機不大可能影響長期的天然氣接駁趨勢。

美加或續乾旱糧價趨貴

另外，拉尼娜現象恐令美國西北部和加拿大續面臨歷史性乾旱和乾燥天氣，燕麥、小麥和芥花籽價格勢保持高位；更有美國農民指，現價還未能令他願意撥地種芥花籽。加拿大薩斯喀徹溫大學教授拉羅克稱，令該國西南部草原3省穀物和芥花籽產量減少的嚴重乾旱可能延續到明年。

不過，在供應增加及中國需求減少下，大豆價格開始回落。大豆、糖和咖啡最大原產國巴西的穀物經紀人莫特認為，目前的供需平衡，價格飆升已成過去。另有分析人士表示，巴西、印度和泰國的收成可望理想，資金已經開始削減糖的長倉，不再押注糖價上漲。