騰訊核心純利首跌

業績公告顯示，騰訊第三季列帳純利為395.1億元，按年增速僅2.51%，而且只是靠遊戲、網絡工具及本地服務等若干投資公司產生的收益淨額，將「其他收益淨額」按年推高98.97%至229.84億元所致，期內收入按年僅增13.48%，增速按季回落6.86個百分點，不但連續6季放緩，更是上市17年來最慢。

打擊增長的一大原因是受實體經濟影響的網絡廣告業務，上季收入按年僅增5.35%，不足10%為近年罕見。房地產和教育等遭遇前所未見的政策打壓下，主席馬化騰也在公告中直言︰「由於宏觀環境挑戰及某些重點廣告主行業受監管影響，預期整體行業的廣告價格在未來幾季可能仍然疲弱」，但「新的監管環境……有助行業邁向更持續發展的軌道。」

涵蓋遊戲、視頻和音樂內容等的增值服務業務，上季收入按年增長7.73%至752.03億元，其中遊戲業務收入增長8%至449億元。或許是想突出自己增長的一面，公司改變慣常將遊戲收入拆分為智能手機遊戲及個人電腦（PC）遊戲去報告的做法，現以「本土市場遊戲」和「國際市場遊戲」披露，其中後者按年增長20%至113億元，按固定匯率增長更達28%。

不過，本土市場遊戲收入在《王者榮耀》和《使命召喚手遊》等推動下，按年也只是增長5%至336億元。8月底內地大力收緊未成年人每周打機時間後，9月份未成年人佔本土市場現金流僅1.1%，按年下跌3.7個百分點。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基認為，內地遊戲行業監管收緊下，騰訊改變遊戲收入報告手法也無可厚非，以公司不斷收購海外業務來看，國際收入佔比未來料會有所提升。

增長較「似樣」就只剩下金融科技及企業服務，上季收入按年增長30.25%至433.17億元，換言之已直逼遊戲業務，主要反映商業支付金額增加，傳統產業數碼化及互聯網行業的視頻化趨勢，以及合併易車推高企業服務收入。

面對增長放緩，管理層於分析員會議上亦談及一些未來增長亮點，例如受市場追捧的元宇宙概念。總裁劉熾平表示，元宇宙可以為現有的產業帶來額外價值，如遊戲可以借此加強互動性，而騰訊擁有許多相關技術。

至於近年在全球崛起的「短視頻」熱潮，劉氏指出，雖然當前微信的「視頻號」在市場佔有率方面仍不及其他競爭對手，但增長仍不錯。他重申，現階段首要任務仍是強化生態系統、改善算法以吸引用戶；又指微信「小程序」向網購及其他服務擴張，商品交易總額（GMV）「維持健康增長」。

業績公布前，騰訊股價周三在「北水」淨買入近5億港元下抽升4.22%，惟美國預託證券（ADR）早段報470.8港元，較香港收市價跌2.6%。

林樵基預料，在監管壓力之下，該企第四季業務表現也會較差，但不認為長遠增長趨勢受到破壞，預期騰訊逐漸適應監管政策後可重拾增速，中線仍值得投資。