專家視野：投資亞股先看監管

為找到這些問題的答案，將監管複雜性簡化為12個經濟體，以及歐盟和美國的對比框架。對數千頁法律和監管條文進行了提煉，並與專家合作以理解反壟斷和資料隱私監管規定。然後，又與30多位瑞銀經濟學家、策略分析師和股票分析師合作，評估了這些監管規定對亞太地區各個市場、各個行業的影響。

在通過深度分析及與專家的溝通之後，可以得出3大結論。第一，雖然歐美和亞太的法律整體來看具有可比性，但亞洲在法律實施方面普遍落後。目前這種局面正在改變，儘管這令投資者感到不安，但亞洲監管當局才剛開始趕上其他地區的標準慣例。

第二，在法律實施的地區/經濟體，通過法律程式的解決方式基本與全球慣例一致－鮮有證據表明存在有破壞性或金額過大的罰款、力度過嚴的行動。

第三，內地變得更主動去監管數碼平台。內地是較早推出具體針對行業的規定並大力落實的經濟體之一。隨着其他經濟體監管當局採取行動出台相同規定並完善落實情況，預計內地的監管改革將成為標準，而非特例。

在亞太地區找出了14個最受監管影響的行業，對投資風險和機遇進行了考量。互聯網行業分析師預計東盟/印度將維持「輕觸式」監管，南韓的監管將增強，而內地監管周期可能接近結束。內地資料中心和科技硬件行業恐面臨收入阻力，而內地和印度醫療行業的業務或因政府干預而迎來增長空間。

另方面，隨着資訊監管刺激了網絡安全支出，資訊科技（IT）服務業或蘊含較大增長潛能。第一，中資股可能反映出對監管的過多擔憂。分析顯示，通過法律程式的解決方式基本與全球慣例一致，而市場卻反映出愈來愈負面的結果。隨着其他經濟體在監管方面跟上內地的步伐，圍繞內地監管動機的焦慮情緒或緩解，尤其為內地互聯網板塊的估值提供支撐。

第二，將分析師和觀點與當前估值結合在一起，南韓和東盟/印度互聯網、澳洲科技等其他板塊估值看來昂貴，幾未反映出監管風險，而澳門博彩板塊基本上體現了下行風險。

第三，資料隱私合規和網絡安全支出可望創造出170億至390億美元的新增需求─相當於目前亞太IT服務業支出的2至4%，利好內地和日本IT服務業股份的前景。