美軍工股陷內憂外患

近日外媒頻頻報道內地測試超音速武器的消息，海斯表示，超音速武器讓美國能夠做出反應的時間極短，是對美國國土最不穩定的威脅，美國必須擁有自動化系統來保衞家園，而雷神正專注這方面的研發。「我們擁有挑戰對手的武器，但最重要的是開發反制超音速的技術」。

雷神早前成功試射超音速（音速5倍，即每秒約1.7公里）導彈。海斯解釋，超音速燃燒衝壓引擎（Scramjet）的優勢，是能夠利用裝置自身的速度壓縮氣體，令到鍋爐入氣的時候毋須額外的氣體壓縮過程，能夠長期保持在超音速狀態，如是者不必搭載燃氣氧化劑，從而實現更快的飛行速度。

軍工股在中美爭霸下獲注視無可厚非，可是洛克希德馬丁早前卻調低今年收入指引，又預告明年收入倒退約1.5%，之後才逐漸回升，原因包括華府國防開支增速減慢、美軍撤出阿富汗、英國核武機構（AWE）重新國有化等，股價上周累瀉逾11%。

中國銀河證券研究院對洛克希德馬丁就美國軍費的評論有另一番解讀，指美國2022（本）財年國防預算縮減了陸軍裝備、F-35和驅逐艦等採購預算約2.4%，但同時將研發預算提高6.8%，主攻微電子、高超音速導彈、AI和5G等技術，並提升美軍核武。疫情絲毫沒有阻止美國提高軍費，防範中國崛起只是縮減陸軍支出，改為提高海軍、空軍及核武的投資，「凸顯了美軍維持全球霸主的決心」，大國競爭的目標或將推動全球軍備競賽升級。

洛克希德馬丁財務總監莫拉爾表示，供應鏈問題對航空、導彈、武器等生產的衝擊超出預期，預期要12至18個月才能夠逐步復原。海斯透露，供應鏈及人手不足問題對雷神今年收入的衝擊遠超美軍撤出阿富汗，但同時指出，航天用的晶片以40納米成熟製程為主，而且很多材料的供應已經用長約鎖定。

獨立股票研究機構Argus仍然看好洛克希德馬丁受惠全球地緣政治緊張，並指該企致力分散收入來源，現時海外收入佔比超過25%，其實不太受美國國防開支變化及執政黨輪替影響；現時12倍市盈率為歷史低位，股息率逾3厘亦顯著高於同行，目標價365美元。

CFRA研究則以指雷神收入及盈利能力持續改善，以及商業航天需求和國防開支增長有望超出市場預期為由，把雷神目標價上調至108美元。

另外，通用電氣（GE）早前擊敗雷神拿下美國空軍15.8億美元（約123.2億港元）的F-15EX戰機引擎訂單。晨星研究表示，GE繼續扭轉以前的頹勢，市場低估了GE在航天市場復甦的潛力，每股合理估值131美元。

中國銀河估算，中短期內地軍費會維持6至8%增速，以遠程軍力維護利益愈益迫切下，空軍、海軍、火箭軍和訊息化等領域的預算增速有10%以上，子板塊中以航天、導彈、北斗衞星及新材料尤為受惠。軍工股持續國企改革，合併是大勢所趨，問題是各大軍工集團仍有大量優質資產未被注入到上市公司，尤其是中國航天科工和中國航天科技。