昔日東方商品分析：保值需求增 金價可追落後
美國聯儲局早前公布的褐皮書顯示，在9月初至10月中，12個轄區的經濟活動稍為放緩，但整體工資和物價卻有上漲壓力。受訪商店指，因消費者需求強勁，決定上調產品價格，部分地區高物價可能持續。
美國9月消費物價指數（CPI）按年升5.4%，為自2008年以來最大月度升幅，若以10年期國債孳息率計算，更出現實質負利率。實質負利率情況加劇，作為對沖通脹及貨幣貶值的工具，黃金具投資價值。
通脹提升投資吸引力
實質利率與金價呈反向關係，即實質利率下跌，金價上升。自2000年至今，實質利率與金價的關聯系數更跌至超過負0.7水平。根據歷史表現，在各類資產中，黃金於通脹攀升期間的表現最為突出，其次為石油和煤炭等商品。由於油價由年初至今已累升超過七成，但同期金價卻下跌6%，因此黃金有追落後之勢。
從資金流分析，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）倉位數據顯示，截至10月12日止，投機者所持期金淨倉合約數目有見底反彈迹象，黃金平淡倉趨勢有上升迹象，反映看淡投機活動正在减弱，短線有利支持金價向上突破。
由於通脹威脅漸增，而黃金於通脹攀升期間的表現最為突出，加上看淡投機活動收斂，無疑為黃金中短線提供支持。另外，黃金今年跑輸其他資產，預料金價有追落後空間，建議關注相關基金及交易所買賣基金（ETF）產品，如SPDR金ETF(02840)。
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