監管衝擊：美團衰壟斷被罰逾34億

輕手過預期 ADR曾升2%

被內房危機暫時掩蓋的中國反壟斷風波有新進展，國家市場監督管理總局4月開始就美團(03690)涉嫌「二選一」壟斷後，終於宣布向其罰款34.42億元（人民幣‧下同），比8月初流傳的約10億美元顯著輕。市場不排除當局是希望減輕對市場的衝擊，可是難言監管風暴已告終，中招行業恐不限科網。

立案調查後市值失3千億

市監局指，遭立案調查以來，美團市值已蒸發逾3,000億港元，3年前便濫用在中國網絡餐飲外賣平台服務市場的支配地位，以差別費率、拖延商家上線等，迫使商家（食肆）與其簽訂獨家合作協議，並透過收取獨家合作保證金，數據、算法等技術手段，採取多種懲罰性措施，鞏固「二選一」，限制市場競爭，妨礙市場資源要素自由流動，削弱平台創新動力，損害商家和消費者合法權益。

而美團的支配地位，據市監局，源於以網絡餐飲外賣平台服務收入和訂單量來看，過去3年市場份額都過半；過去兩年境內營業額增逾76%至1,147.48億元，市值漲約5倍；海量數據可改良運力調度等，但也能監測「高度依賴」美團的商家有否在其他平台經營，技術足以鞏固市場力量。

易綱：續遏互聯網平台壟斷

除罰款外，市監局下令美團就完善平台佣金收費機制和算法規則、維護平台內中小餐飲商家合法利益、提高「外賣仔」合法權益保護等進行整改，更要全數退還獨家協議保證金共12.89億元、連續3年內向市監局提交自查合規報告。美團表示「誠懇接受」，將杜絕「二選一」，「更好地服從和服務於經濟社會發展大局」；其美國預託證券（ADR）周五早段報263.14港元，較香港收市價高2.79%。

回望4月初同因「二選一」被市監局重罰逾182億元的阿里巴巴(09988)，金額相當於其2019年境內收入的4%，高過美團今次是2020年內地銷售額的3%；且從去年12月調查至今年4月6日向阿里發出處罰通知書，歷時僅4個月，反觀美團由今年4月被查，到9月26日向美團送達處罰告知書，歷時約6個月，直至當局昨日才公布。按兩企收到的《行政處罰決定書》，阿里「濫用支配地位」是「2015年以來」，而美團是「2018年以來」。

香港股票分析師協會副主席郭思治表示，美團罰款比例較阿里低一個百分點，他同意是當局不想對市場有太大衝擊，因阿里經營年期相對長，盈利和現金儲備龐大，且罰阿里時股市尚算熾熱；反觀美團仍處於燒銀紙的投資期，現時大市氣氛偏淡。

人民銀行行長易綱表示，中國將繼續採取措施，遏制互聯網平台公司的壟斷行為，並增強對消費者隱私和數據安全的保護。

騰訊新手遊測試仍遭唱淡

暫與「二選一」無關的騰訊(00700)，其《英雄聯盟》手遊版昨正式測試，股價收升2.2%。惟瑞信料其上季經調整純利按年增速降至1%，監管或影響遊戲變現能力，近期課後輔導和開屏廣告監管則拖累網絡廣告收入，劈目標價至640港元。

郭思治認為，暫時難說中國監管風暴完結，汽車、環保新能源、電訊、電力等行業都可能被收緊監管。若想趁美團監管風波暫告一段落而部署科網股，應以中長線投資的心態來建倉。