日上世紀國力急跌 敗在自己

1985年美國與日本和西德等盟國簽訂「廣場協議」，聯手助美元貶值，日圓繼而出現升值壓力。為增加內需和推低日圓去保護出口，翌年日本央行不斷減息至當時歷史低位，正想收手卻碰上1987年10月全球股災，反加碼「放水」。連同日本社會盲目樂觀，股市和土地形成驚天泡沫，日經平均指數1989年底創下38,915點的歷史高位，較上周五收市還要高約35%。

事實上，1980年代末的日本銀行系統危機四伏，因資產泡沫和法規缺陷等原因起勢放貸，加速泡沫膨脹；臨爆煲更發生金融機構胡亂放貸，著名例子是大阪一名餐廳老闆娘藉所謂「股票分析」俘虜大堆金融從業員，獲批巨資炒股，更被揭發做虛假抵押。

1990年日本央行掉頭收緊銀根，息口的制訂卻被指欠缺理據，用力過猛，令日股及全國土地價格暴瀉，鹵莽融資的結果就是滿門壞帳，而政府又未能及時應對，幾年後金融系統危機擴散，繼而觸發亞洲金融風暴。然而，最慘還是日本私人部門負債纍纍，企業紛紛裁員，更嚴重是欠缺投資，通縮持續，日本順勢成為量寬「元祖」，堪稱「第二次戰敗」。

日本也有聲音反省，指當時太執着壓低圓匯谷出口，不懂順勢轉型，政策失敗不能全怪人。話說回來，「廣場協議」遠因乃美聯儲局為收拾1970年代通脹飛升而拚命加息，造成1980年代初美匯暴漲，要出手助美企出口。