減碳概念股受捧邊隻升勢未告終？

設備原料類跑出回報普遍贏恒指

中央於去年9月22日突然提出全國淨碳排放量2030年前見頂（碳達峰），以及2060年前降至零（碳中和）的「雙碳」目標，風力和太陽能發電等潔淨能源股自此勢如破竹，尤其是昔日的資金寵兒科網股現已潰不成軍。不過，專家提醒，新能源股子板塊頗多，機會各異，就算太陽能需求空間較廣闊，但今年「豬籠入水」的多晶硅廠商之毛利恐已見頂。

中國積極減低碳排放固然是為了應對氣候變化，以減輕天災造成的經濟損失，同時也被視為在國際事務上爭奪話語權，尤其是現屆美國政府重視氣候議題。據講為了這個原因，美國於月初不惜派前國務卿克里訪華進行視像會議尋求合作，中方稱「中美在氣候方面的合作不能與兩國之間的一般關係分開……球現在在美國手上」。

榮鼎諮詢則推算，2019年中國的溫室氣體排放量佔全球的27%，比排名在其後的美國、歐盟和印度之總和，或所有發達國家的總和還要多，可見實現「碳中和」路途甚為艱巨。國家能源局官員曾表示，內地社會用電量日後的增長將主要來自可再生能源，預期2025年左右佔比達到約三分之二，過半的新增電力產能是可再生能源。

花旗撐太陽能發電潛力超風電

眾多減碳概念股中，以設備和原料類過去近一年來表現較佳，一些股份漲幅可以幾倍計，附表所列的20多隻股份中，跑輸恒指期內僅漲約5%者只有兩隻。

花旗研究部董事總經理劉顯達接受本報訪問時表示，長遠來看，太陽能發電增長潛能優於風電，因為前者成本下降速度會較快，項目回報率可望較佳，尤其是電價補貼開始退場，所以內地風電場巨頭龍源電力(00916)今年起5年新增太陽能發電產能目標，比風電的多約七成。

但要留意，佔全國工業硅產量約兩成的雲南省為了要控制能源消耗，上周宣布今年餘下時間減低工業硅產量九成，令太陽能電池原料多晶硅更短缺且更貴，延遲太陽能電項目，因此要調低今年太陽能電裝機增長預測。

「揀股票無非睇產品價格有無得升，捕捉盈利增長或好轉」，劉顯達提醒，新能源股子板塊頗多，基本面不盡相同，「好難籠統講仲有無得炒」。市場熱炒的太陽能設備和部件板塊也各有周期，太陽能玻璃（12至18個月）、電池及模組（6至9個月）擴產速度較短，均價下跌起來可能較急。

多晶硅價格太貴毛利恐見頂

事實上，太陽能玻璃售價於今年2至5月期間「腰斬」，一度拖累信義光能(00968)與福萊特玻璃(06865)股價暴瀉。劉顯達不預期太陽能玻璃價格能夠回到早前的高位，但從需求上來看，長遠增長潛力亦佳，現看好能鎖定原料價格的信義光能多於福萊特。

反觀新特能源(01799)的主要產品多晶硅，他直言，現時每公斤逾200元人民幣實在太貴，正擠壓下游電池廠商的利潤，預計新產能明年開始投產下，目前多晶硅毛利已經見頂，價錢勢將回落，儘管依然會顯著高於成本。

港華燃氣及上海電氣睇高一線

他又強調，中國實現「碳中和」也要靠提高天然氣在能源消費的佔比，推介中華煤氣(00003)旗下的港華燃氣(01083)，理由是該企正加速推動分布式能源項目。另一隻可留意的是正從煤電設備轉型的風力發電機廠商上海電氣(02727)。

總括而言，劉顯達較看好太陽能設備股多於項目營運商，但龍源「回A」之事尚未完成，仍可關注。龍源股價過去一年累漲逾兩倍，市帳率1.9倍，而華潤電力(00836)上半年經營利潤逾八成來自新能源，迄今也只是約一倍，因此不算很貴，但可再生能源貢獻低得多的華能國電(00902)和華電國際(01071)就「勉強咗啲」。