大行觀點：「共同富裕」迎長期機遇

「共同富裕」着眼於解決貧富差距。2015年中國最富有的10%群體掌握着相當於67%人的財富，較2005年上升15個百分點。儘管全球均呈現此趨勢，但中國貧富差距擴大的速度和範圍在「全球財富與收入資料庫」所覆蓋的國家中居首。

區分「全體人民的富裕」與「平均分配」非常重要；前者是指所有人的生活水準都得到提高，而並非完全重新分配。從本質上講，「共同富裕」意味着提高家庭收入、改善社會福利體系並縮小貧富差距。重視提高可支配收入、擴大中產階層及支持就業，將有利於長期消費的增長，也符合內循環政策方針。社會保障和公共服務覆蓋面的擴大，將有助於引導居民收入從儲蓄轉向可自由支配的領域。中國的居民消費率（60%以下）遠低於發達經濟體，存在巨大的潛力。

「共同富裕」料不會導致廣泛的財富重新分配，市場對於「三次分配」潛在影響的反應過度。即便相關的政策變化可能給頂級奢侈品等行業帶來不利影響，但未來的政策方向仍將支持普遍的消費升級。耐用消費品和服務將是主要受益者，這也正是值得看好的板塊。

隨着可支配收入的增加，以及中國對房價的嚴格管控，居民財富將逐漸轉向長期金融資產，包括共同基金和保險等。而且，隨着養老體系的改善，鼓勵養老金投資於資本市場的趨勢將日益明顯，從而對金融市場的發展形成支持。這也符合資本市場長期改革的方向。

此外，科技自主創新仍是重要的戰略目標。最近反壟斷與網絡安全方面的政策措施旨在為科技發展創建更公平、更安全的環境。因此，雖然短期內不確定性提升，但中長期而言，中國互聯網平台的增長前景依然良好。

另一方面，潛在的房產稅試點，加上政府嚴控開發商融資及房價，短期內繼續給開發商股價帶來壓力，因此仍不看好房地產類股。不過，未來加強土地供應的集中統一管理，以及近期地方土地拍賣規則的調整，意味着土地價格有望得到更好管控，有利於開發商的長期盈利能力。

最後，依然看好綠色科技行業，因其長期結構性增長前景光明。為實現經濟可持續發展，綠色科技領域或將成為未來幾十年的重點。