「熱戰」來勢兇通脹恐失控

華府此刻正面臨內憂外患雙重夾擊，除了在阿富汗遇挫，內部經濟也面臨着諸多風險問題，尤其是高企的通脹。

費格遜表示，美國政策制訂者正面臨着通脹升溫的新挑戰，為抗擊新冠肺炎疫情而推出大規模財政刺激措施後，問題也接踵而來，由一場公共衞生災難，演變為一場財政、貨幣和潛在的通脹危機。

即使美國有機會避免1970年代的通脹災難重演，但亦有可能重回1960年代後期，那時美國大舉印鈔以支付越戰開銷，之後一連串財政及貨幣政策刺激，持續財政赤字，而時任聯儲局主席馬丁（McChesney Martin）在位期間，完全失去了對通脹預期的控制，因此對於美國聯儲局屢稱通脹屬於「短暫」表示質疑，不能現在就作出這種論斷。

瑞信大中華區首席投資總監邵志銘表示，疫情肆虐全球下，不「放水」經濟下場會更淒慘，現時投資者要留意的地方在於企業的利息支出覆蓋率，亦即還款能力，以及政府能否擴闊稅基，增加財政收入，以維繫經濟復甦及將來建設的費用。

不過，就連預期全球通脹壓力今年稍後將會消散、經濟廣泛復甦的俄羅斯中央銀行，也不排除一旦通脹失控，逼使聯儲局加息，以疫情期間各國公共及私人部門債務水平大幅上升，將會驅使資金拋售風險資產，拖累全球經濟急速放緩，甚至在18個月內觸發一場規模堪比2008年金融海嘯的危機。

費格遜關於通脹失控的另一個情景推演則更為可怕！他指出，阿富汗現時的局勢或演變成中美或於台灣問題爆發衝突，迫使美國做出決定「是否參加另一場遙遠的戰爭」，或是放棄其在全球的主導地位，並意有所指地說：「歷史上的大型通脹往往與戰爭有關」。

事實上，盛寶銀行首席投資官雅各布森（Steen Jakobsen）也表示，華府撤出阿富汗的影響不受限當地，其他後續發展包括抗衡中國影響力相關政策的開支增加、威脅美元作為國際首席儲備貨幣的地位，以及歐洲在內的世界各地的軍事開支增加、潛在的新一輪難民危機等。

雅各布森解釋，為了抗衝中國的影響力，美國要加大財政開支，並降低其對華的依賴，包括對醫療設備、半導體和其他關鍵行業等戰略領域的投資。

此外，美元地位也受到經濟前景黯淡、新的數碼貨幣和加密技術、中國的崛起、全球化的逆轉等諸多威脅。從投資角度而言，上述影響將導致美元匯價走勢轉弱，以及利好軍工相關企業股份等。

盛寶銀行估計，北約國家未來將要增加國防開支，以應對美軍退場後的局勢。

該行指出，歐盟27國（不包括英國）於2019年國防支出相當於經濟規模的1.2%，即1,680億歐元。假設到2030年，歐盟軍事開支佔比提升至2%，相當於3,460億歐元，也有年均8.4%的增長；就算屆時佔比只升至1995年時1.6%的水平，軍費年增長也達5.7%。